20220718-天风证券-光线传媒-300251.SZ-业绩体现抗风险能力和基本面优势_关注新片节奏_3页_755kb

光线传媒（300251）总结

核心内容

光线传媒在2022年上半年业绩表现稳健，尽管受到疫情反复的影响，公司依然保持较高的盈利能力，展现出抗风险能力和基本面优势。公司主要业务包括电影发行、剧集制作、艺人经纪及动画电影等，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润1.75-2.3亿元，同比下降52.5%-63.9%；扣非后归母净利润1.20-1.75亿元，同比下降61.7%-73.8%。Q2单季度预计归母净利润为1.0-1.55亿元，显示出较强的抗风险能力。
• 电影业务：尽管行业受疫情影响较大，公司参与投资、发行并计入22H1票房的影片总票房约为13.77亿元，其中22H1新上映影片总票房约9.41亿元，2021年影片在22H1的票房约4.36亿元。公司电影业务表现稳健，项目数量在行业内领先。
• 剧集业务：公司储备了大量剧集项目，但尚未进入收入确认期，导致剧集业务利润同比减少。部分剧集如《拂玉鞍》已拍摄完成，其他剧集如《山河枕》《春日宴》《大理寺少卿游》等也与视频平台达成合作，推进顺利。
• 艺人经纪业务：公司艺人经纪业务保持良好发展势头，利润同比大幅增长，显示出公司在该领域的竞争力。
• 动画电影业务：公司持续推进真人电影及动画电影，未来储备项目丰富多元。已定档的影片包括《冲出地球》《我们的样子像极了爱情》《透明侠侣》等，同时《深海》《茶啊二中》等影片已送审，其他多个动画电影项目也在推进中。
• 投资建议：公司作为电影内容领军企业，多年耕耘不断巩固优势，并牢牢把握动画电影优质赛道。预计2022-2024年归母净利润分别为7.66亿、10.34亿、12.40亿元，对应PE分别为31.1x、23.0x、19.2x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计2022年增长50.4%，2023年增长20.66%，2024年增长16.60%。
• 净利润：预计2022年增长345.79%，2023年增长35.01%，2024年增长19.91%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为0.26元，2023年为0.35元，2024年为0.42元。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为31.09x，2023年为23.03x，2024年为19.21x。

财务比率

风险提示

• 疫情变化可能继续影响电影市场。
• 电影市场波动可能对业绩产生影响。
• 影视项目上线可能因各种原因延期。
• 电影票房可能不达预期。
• 行业监管可能更加严格。
• 业绩预告为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的半年报为准。

作者信息

• 张爽 分析师
  SAC执业证书编号：S1110517070004
  邮箱：zhangshuang@tfzq.com

• 文浩 分析师
  SAC执业证书编号：S1110516050002
  邮箱：wenhao@tfzq.com

投资评级

• 行业：传媒/影视院线
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：8.12元
• 目标价格：未提供

总结

光线传媒在2022年上半年展现出较强的抗风险能力和盈利能力，尽管受到疫情冲击，公司仍保持稳健的利润水平。电影和剧集业务虽受疫情影响，但公司储备项目丰富，未来增长潜力较大。艺人经纪业务保持良好发展，动画电影项目推进顺利，公司持续巩固其在电影内容领域的领先地位。分析师维持“买入”评级，认为公司具备龙头价值，未来业绩有望稳步增长。