20181025-财通证券-光线传媒-300251.SZ-期内电影市场反映较好_Q3扣非归母净利润大增_3页_641kb
报告摘要
光线传媒（300251）总结
核心内容
光线传媒在2018年第三季度展现出强劲的盈利能力，尤其是在扣除非经常性损益后的净利润方面，同比增长显著。公司凭借优质电影项目的上映，如《一出好戏》和《悲伤逆流成河》，推动了业绩增长。同时，公司持续推行低风险投片策略，与行业监管趋严的背景相契合，增强了其在市场中的竞争力。
主要观点
- Q3业绩表现突出：公司第三季度实现收入5.64亿元，同比增长8.50%；扣非归母净利润达1.69亿元，同比增长90.79%，显示出公司主营业务的强劲复苏。
- 电影市场反映良好：公司参与投资、发行并记入报告期票房的电影共十一部，总票房达70.7亿元，预计将成为公司2018年全年票房的新高。
- 低风险投片模式：光线传媒通过与非科班导演合作，主打青春、喜剧类型，以较低成本和风险推进业务，这种模式在监管趋严的环境下更具优势。
- 猫眼IPO带来收益：猫眼娱乐于2018年9月提交招股说明书，其成功上市将为光线传媒带来投资收益，进一步增强公司的盈利能力。
- 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.83元、0.41元和0.49元，公司整体表现稳健，维持“买入”评级。
关键信息
股票信息
- 收盘价：7.03元
- 一年内最低/最高：6.22/13.97元
- 市盈率：8.2倍
- 市净率：2.14倍
财务数据摘要
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 1731.31 | 1843.45 | 1972.49 | 2465.62 | 2983.40 |
| 归属母公司净利润（百万） | 740.9 | 815.2 | 2449.0 | 1205.7 | 1435.9 |
| 每股收益（元） | 0.25 | 0.28 | 0.83 | 0.41 | 0.49 |
| 市盈率（倍） | 27.8 | 25.3 | 8.4 | 17.1 | 14.4 |
财务指标
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 13.7% | 6.5% | 7.0% | 25.0% | 21.0% |
| 营业利润增长率 | 83.4% | -15.4% | 272.0% | -53.0% | 16.9% |
| 净利润率 | 42.8% | 44.2% | 124.2% | 48.9% | 48.1% |
| 资产负债率（%） | 22.2% | 28.9% | 27.5% | 24.7% | 26.5% |
| ROE（%） | 10.5% | 9.7% | 32.3% | 14.6% | 16.1% |
| ROA（%） | 8.1% | 6.9% | 23.5% | 11.0% | 11.8% |
| ROIC（%） | 22.9% | 22.8% | 35.4% | 13.8% | 20.5% |
风险提示
- 电影票房不及预期
- 电视剧播出时间推迟
- 政策监管风险
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司电影内容制作与发行领域优势稳固，猫眼的前瞻布局将持续显现，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
联系信息
-
分析师：陶冶
- SAC证书编号：S016051711002
- 邮箱：taoye@ctsec.com
-
联系人：汪哲健
- 邮箱：wangzhejian@ctsec.com
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