20220713-安信证券-6月贸易数据点评_出口短暂抬升_下行趋势未改_6页_404kb

报告摘要

6月贸易数据点评总结

核心内容

2022年6月，中国出口增速出现短暂回升，但整体仍处于下行趋势。分析认为，出口的改善主要得益于国内供应活动的恢复，以及人流、物流的持续恢复。然而，随着疫后供应恢复接近尾声，出口表现将更多依赖于全球需求的变化。同时，全球经济和贸易活动在下半年可能因美国和欧洲加息而继续放缓，中国在出口份额上的提升面临挑战。

主要观点

出口表现：6月中国美元计价出口同比增速为17.9%，较上月小幅提升1个百分点，延续了5月偏强的出口态势。
出口恢复的驱动因素：国内供应活动的恢复是主要推动力，包括人流、物流的恢复，使得出口活动在最近两个月表现偏强。
出口分地区情况：
- 对发达经济体如美国、日本、东盟的出口普遍回升。
- 对新兴经济体如印度、巴西、俄罗斯等的出口总体也在改善。
出口分产品情况：
- 医疗器械、药材等疫情相关产品出口显著增长。
- 机电产品出口回升，家具持平，服装出口维持高位。
全球出口趋势：越南和中国台湾出口小幅提升，韩国出口大幅减速，显示全球贸易活动放缓，东亚出口增长更多与自身供需格局有关。
进口表现：6月美元计价进口同比增长1%，较上月回落3.1个百分点，显示国内需求偏弱。
进口分地区情况：中国从美国、日本、欧盟的进口均出现回落。
进口分产品情况：大豆、钢材、原油、汽车、铁矿石砂等主要进口品种均出现不同程度的下降，反映国内需求不足。
贸易盈余扩大：出口增长与进口下降的组合导致6月贸易盈余大幅扩张，但该扩张趋势预计难以持续。

关键信息

未来展望：下半年出口增速中枢将下行，主要受制于全球需求疲软及海外疫情管控与国内的差异。
风险提示：
- 疫情发展超预期。
- 地缘政治风险。

数据来源与图表说明

图1：中国美元计价的进出口金额同比，%
- 数据来源：Wind，安信证券
- 注：2021年数据为两年几何平均增速。
图2：贸易差额，亿美元
- 数据来源：Wind，安信证券

分析师简介

袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾就职于国家外汇管理局中央外汇业务中心，2018年7月加入安信证券研究中心。
束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾就职于华夏幸福研究院，2020年12月加入安信证券研究中心。
章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾就职于北京市发展和改革委员会，2020年12月加入安信证券研究中心。