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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-31）

核心内容概述

本报告主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2021年12月31日的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个维度进行综合判断。整体来看，油脂市场在短期面临多空交替，但中长期基本面仍偏紧，价格预计震荡上行。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕库存下降0.96%，MPOB报告略低于预期，利空；马棕进入减产季，但出口数据环比增加0.2%，供应偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9622，基差750，现货升水期货，显示市场对近月合约的看好。
• 库存：12月17日豆油商业库存为82万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，库存下降表明市场供应紧张。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，技术面偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，显示短期多头获利了结。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，短期多头获利离场，预计震荡整理。操作建议：豆油Y2205在8670附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕库存下降0.96%，MPOB报告略低于预期，利空；产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但劳动力恢复缓慢，进入减产季。
• 基差：棕榈油现货价格为9944，基差1450，现货升水期货，显示市场对近月合约的支撑。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存为55万吨，环比增加2万吨，同比减少29.24%，库存小幅上升但整体仍偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，技术面偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，显示市场情绪有所回暖。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，需求端受疫情影响，短期偏弱。市场对供给端担忧，操作建议：棕榈油P2205在8290附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：马棕库存下降0.96%，MPOB报告略低于预期，利空；马棕进入减产季，出口数据环比增加0.2%，但劳动力恢复缓慢。
• 基差：菜籽油现货价格为13164，基差880，现货升水期货，显示市场对近月合约的支撑。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存为26万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，库存下降表明市场供应紧张。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，技术面偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，显示市场情绪有所回暖。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，需求端受疫情影响，短期偏弱。市场对供给端担忧，操作建议：菜籽油012205在12080附近回落做多。

关键信息

• 全球油脂供应偏紧：马棕进入减产季，产量下滑，出口数据虽有小幅增长，但劳动力恢复缓慢，叠加拉尼娜天气影响南美干旱，限制产量增长。
• 美豆库销比维持8%：显示美豆供应紧张，支撑豆类价格。
• 国内油脂库存下降：豆油、棕榈油、菜籽油库存均呈下降或小幅上升趋势，显示国内供需偏紧。
• EPA提议消减生物柴油燃料掺混量：该利空消息影响市场情绪，但未改变整体基本面。
• 短期震荡整理预期：多头获利离场，市场存在多空交替，但中长期支撑仍在。

图表信息

• 供应：进口大豆库存（图1）
• 供应：豆油库存（图2）
• 供应：豆粕库存（图3）
• 供应：油厂大豆压榨（图4）
• 需求：豆油表观消费（图5）
• 需求：豆粕表观消费（图6）
• 供应：棕榈油库存（图7）
• 供应：菜籽油库存（图8）
• 供应：菜籽库存（图9）
• 供应：国内油脂总库存（图10）
• THANKS!（图11）

总结

油脂市场整体处于偏多态势，主要受全球供应偏紧及国内基本面支撑影响。尽管短期存在多空交替和震荡整理的可能，但中长期来看，油脂价格仍有望震荡上行。建议投资者关注各品种主力合约在关键价位附近的走势，把握短期回调机会。