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投资咨询部2022-02-21油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种的市场情况，综合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，指出当前油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。同时，报告提及了全球供需格局、疫情对生产与消费的影响以及政策因素对市场的潜在作用。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，显示利多。产量下滑但出口环比增加0.2%，受全球疫情影响，需求偏弱。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产且进口受阻，导致油脂整体供应偏紧。
• 基差：豆油现货价格为10748，基差为670，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月8日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%，显示库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，且受拉尼娜影响，南美干旱限制供应。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量为利空，但市场多空交替。在马棕产能问题未解决前，支撑仍存。建议在Y2205合约9900附近回落时做多或观望。

2. 棕榈油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口环比增加0.2%，步入减产季，劳动力恢复缓慢。主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求，市场担忧需求端。
• 基差：棕榈油现货价格为11604，基差为1200，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月8日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%，显示库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，且受拉尼娜影响，南美干旱限制供应。马棕同样受洪水影响，制约供应增长。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量为利空，但市场多空交替。在马棕产能问题未解决前，支撑仍存。建议在P2205合约10200附近回落时做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口环比增加0.2%，步入减产季，劳动力恢复缓慢。主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求，市场担忧需求端。
• 基差：菜籽油现货价格为12527，基差为600，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月8日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，显示库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，且受拉尼娜影响，南美干旱限制供应。马棕同样受洪水影响，制约供应增长。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量为利空，但市场多空交替。在马棕产能问题未解决前，支撑仍存。建议在菜籽油012205合约11720附近回落时做多或观望。

关键信息

• 全球供需格局：美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧；加拿大菜籽减产且进口受阻，导致油脂供应偏紧。
• 拉尼娜影响：南美干旱限制大豆供应，马棕受洪水影响，供应增长受限。
• 疫情因素：全球疫情导致需求偏弱，尤其对国内消费影响较大。
• 政策影响：EPA提议消减生物柴油燃料掺混量为利空，但印尼政策效应已部分消化。
• 市场趋势：油脂价格整体震荡上行，国内基本面偏紧，支撑较强。

图表与数据

• 供应：进口大豆库存：图片显示进口大豆库存情况，可能反映供应紧张程度。
• 供应：豆油库存：图片显示豆油库存数据，环比持平，同比减少34.54%。
• 供应：豆粕库存：图片显示豆粕库存数据，反映豆类供应状况。
• 供应：油厂大豆压榨：图片显示油厂压榨量，可能影响油脂供应。
• 供应：棕榈油库存：图片显示棕榈油库存数据，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 供应：菜籽油库存：图片显示菜籽油库存数据，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 供应：菜籽库存：图片显示菜籽库存数据，反映原料供应情况。
• 供应：国内油脂总库存：表格显示不同周数的油脂库存数据，包括菜籽库存、压榨量和产量，反映整体供需状况。

结论

当前油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。国内基本面偏紧，疫情对消费端造成压力，但全球供应端受限，如美豆、加拿大菜籽及马棕等，支撑较强。EPA政策为短期利空，但市场多空交替，总体趋势仍偏向多头。建议投资者在价格回落时择机做多或观望。