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投资咨询部油脂早报总结（2022-01-07）

核心内容概述

本次早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，整体判断油脂价格将呈现震荡上行的趋势，但短期内可能因多头获利离场而出现震荡整理。文档指出，当前油脂市场基本面偏紧，主要受到全球疫情、减产预期以及天气因素（如拉尼娜）的影响。

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主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：马棕库存下降0.96%，低于预期，MPOB报告利空。马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，全球需求偏弱。美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂整体供应偏紧，偏多。
• 基差：豆油现货价格为9712，基差670，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月17日豆油商业库存82万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。操作建议：豆油Y2205在8840附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，但产量下滑，步入减产季，疫情制约劳动力恢复。主要进口国补库空间大，但全球疫情导致需求偏弱，市场对需求端担忧。拉尼娜影响马棕产能，制约供应增长，偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为9900，基差1050，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，环比增加2万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。操作建议：棕榈油P2205在8650附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，但产量下滑，步入减产季。国内进口受阻，油脂整体供应偏紧，偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为11763，基差600，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。操作建议：菜籽油012205在11560附近回落做多。

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关键信息汇总

供应端

• 马棕库存：11月库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，但产量下滑，步入减产季，疫情制约劳动力恢复。
• 美豆库存：结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽：减产，国内进口受阻。
• 油脂总库存：国内油脂总库存偏紧，支撑价格走势。

需求端

• 国内消费：受疫情影响，下游消费偏低。
• 生物柴油燃料：EPA提议消减掺混量，利空市场，但短期内影响有限。

技术面

• 20日均线：豆油、棕榈油、菜籽油均运行在20日均线上，且均线朝上，显示多头趋势。
• 基差：豆油、棕榈油、菜籽油现货均升水期货，显示市场对现货的偏好。

市场情绪

• 多空交替：受EPA政策及天气因素影响，市场情绪波动，但基本面支撑仍存。
• 短期操作：多头获利离场，预震荡整理，建议在关键支撑位附近做多。

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操作建议

• 豆油Y2205：在8840附近回落做多。
• 棕榈油P2205：在8650附近回落做多。
• 菜籽油012205：在11560附近回落做多。

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图表说明

文档附带了多张图表，涵盖以下内容：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存

这些图表提供了更直观的市场供需数据，辅助分析油脂价格走势。

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总结

当前油脂市场受全球疫情、减产预期及天气因素影响，基本面整体偏紧，价格呈现震荡上行趋势。尽管短期多头获利离场，市场可能出现震荡整理，但中长期来看，供应端的不确定性仍为价格提供支撑。建议投资者关注关键支撑位，适时布局多头策略。