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投资咨询部油脂早报总结（2022-01-13）

核心内容概览

本报告主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行综合评估，并给出短期操作建议。

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主要观点

1. 油脂市场整体趋势

• 当前油脂价格整体呈现震荡上行趋势。
• 国内油脂基本面偏紧，受疫情和下游消费疲软影响。
• 国际市场供应紧张，美豆库销比维持在8%附近，拉尼娜天气影响南美干旱，加剧供应担忧。

2. 豆油分析

• 基本面：马棕库存下降12.88%，低于预期，MPOB报告利多；美豆库存紧张，加拿大菜籽减产且进口受阻，整体油脂供应偏紧。
• 基差：豆油现货9832，基差670，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：1月8日豆油商业库存82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，但整体仍偏多。
• 操作建议：短期年前多头获利离场，预计震荡整理；建议在Y2205合约8960附近回落时做多。

3. 棕榈油分析

• 基本面：与豆油类似，马棕库存下降12.88%，出口数据环比微增0.2%，但劳动力恢复缓慢，步入减产季。
• 基差：棕榈油现货10050，基差1050，现货升水期货。
• 库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，显示市场信心。
• 操作建议：短期震荡整理，建议在P2205合约8850附近回落时做多。

4. 菜籽油分析

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存下降，出口数据微增，但劳动力恢复缓慢。
• 基差：菜籽油现货12646，基差600，现货升水期货。
• 库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，趋势偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加。
• 操作建议：短期震荡整理，建议在012205合约11850附近回落时做多。

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关键信息汇总

分析项目	豆油	棕榈油	菜籽油
基本面	偏多	偏多	偏多
基差	670（升水）	1050（升水）	600（升水）
库存变化	环比-0万吨	环比-3万吨	环比-1万吨
库存同比	-34.54%	-29.24%	-10.11%
20日均线状态	朝上	朝上	朝上
主力持仓	多减	多增	多增
操作建议	Y2205：8960做多	P2205：8850做多	012205：11850做多

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市场影响因素

• 供应端：马棕步入减产季，劳动力恢复缓慢；美豆库存紧张；加拿大菜籽减产，进口受阻。
• 需求端：全球疫情导致下游消费偏弱，市场对需求端存在担忧。
• 天气因素：拉尼娜天气影响南美干旱，制约棕榈油供应增长。
• 政策因素：EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，对市场产生利空影响。

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总结

油脂市场整体呈现偏多格局，受供应紧张和需求担忧的双重影响，价格震荡上行。豆油、棕榈油和菜籽油均面临库存下降、基差升水、20日均线支撑等利好因素，但短期多头获利离场，市场或进入震荡整理阶段。操作建议为在关键支撑位附近回落时做多，需密切关注供需变化及政策动向。