20220619-开源证券-非银金融行业周报_宏观环境利好非银_投资主线聚焦成长_11页_867kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年6月非银金融行业（券商、保险、多元金融）的表现及未来展望，认为宏观环境对非银金融板块有利，投资主线聚焦于成长型标的。

主要观点

$\bullet$ 周观点：宏观环境利好非银，继续看好三类成长型券商标的机会

1. 券商板块表现：券商板块连续两周实现超额收益，短期上涨主要源于流动性宽松和经济改善预期。
2. 中长期逻辑：经济复苏有望延续，券商业绩环比改善可能超预期，推荐关注财富管理、综合优势突出和独立成长逻辑的标的。
3. 估值修复机会：保险板块当前估值处于历史低点，有望迎来估值修复。

$\bullet$ 券商：交易量持续向好，看好财富管理赛道和景气度较好的成长型标的

1. 市场活跃度提升：本周日均股票成交额1.13万亿，环比+7.2%，市场活跃度持续增强。
2. 基金发行改善：新成立偏股基金49亿，环比+3%，股市改善带动新发基金增长。
3. 政策利好：2021年券商经营指标排名显示，财富管理、主动资管和机构客需业务成为加分项。
4. 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、中信证券等大财富管理主线龙头，以及国联证券等盈利具有景气度和成长性的标的。

$\bullet$ 保险：5月保费有所改善，受益于宏观经济改善，看好估值修复

1. 寿险保费数据：5月单月寿险总保费同比分别为：新华保险+14.3%、中国太保+13.9%、中国人寿+6.9%、中国人保-1.7%、中国平安-2.0%。
2. 财险保费改善：5月财险保费收入同比+7.4%，主要受乘用车销量改善及意健险增长带动。
3. 行业展望：保险资产端和负债端均受益于经济改善，当前估值处于历史低位，看好估值修复机会。
4. 推荐标的：中国财险、中国平安、中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。

关键信息

$\bullet$ 受益标的组合

• 券商：东方财富、广发证券、国联证券、中信证券、东方证券、中金公司(H股)
• 保险：中国财险(H股)、友邦保险(H股)、中国太保、中国平安、中国人寿
• 多元金融：江苏租赁

$\bullet$ 风险提示

1. 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响。
2. 保险负债端增长不及预期。
3. 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

行业及公司要闻

$\bullet$ 政策动态

1. 可转债交易细则征求意见稿发布：设置20%涨跌幅价格限制，强化投资者适当性管理。
2. 发改委促进政策效应释放：确保二季度经济合理增长，鼓励民间投资参与盘活存量资产。
3. 银保监会整治保险中介机构“多散乱”问题：清理无业务、不符合监管要求的机构。
4. 美联储加息75bp：为1994年以来最大幅度，致力于将通胀降至2%。
5. 数字人民币车险保单落地：阳光保险推出全国首张数字人民币车险保单，推动数字人民币在保险行业的应用。

$\bullet$ 公司公告

• 中金公司：股东海尔金盈拟减持不超过2.8%的A股股份。
• 浙商证券：完成浙22转债公开发行，优先配售占比81%。
• 中国人保：5月保费收入有所增长，但部分业务如长险期交首年收入同比下滑。
• 中国人寿：5月单月保费收入同比+6.9%，但累计同比-1.9%。
• 新华保险：5月单月保费收入同比+14.3%，累计同比+5.0%。
• 中国太平：5月单月保费收入同比+5.6%，但累计同比-1.3%。
• 中国平安：5月单月保费收入同比+8.6%，累计同比+8.4%。

数据追踪

$\bullet$ 成交额持续改善

• 日均股基成交额：本周1.13万亿，环比+7.2%；年初至今累计1.0462万亿，同比+7.9%。
• 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金49亿，同比-82%。
• IPO及债券承销：IPO承销规模同比+74%，债券承销规模同比+1%，再融资承销规模同比-33%。
• 两融余额：截至6月16日，全市场两融余额1.56万亿元，较6月初+3.02%。

行业走势

• 非银板块表现：本周上涨2.99%，跑赢A股指数。
• 细分板块表现：券商上涨2.22%，保险上涨5.21%。

估值分析

结论

非银金融行业在宏观环境改善的背景下表现积极，券商板块受益于市场活跃度提升及政策利好，保险板块则因保费改善及估值修复机会受到关注。整体来看，行业成长性突出，投资机会显著，但需警惕股市波动及盈利不及预期的风险。