20180819-天风证券-交通运输行业研究周报_7快递业务量增速27.3_短期关注航空_机场板块_14页_904kb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

交通运输行业本周整体表现疲软，A股市场大幅下挫，申万交运指数跌幅达5.4%。交运行业子板块全部下跌，其中物流板块跌幅最大（-7.9%），高速公路板块跌幅最小（-3.5%）。航空、机场板块因市场情绪压制而承压，但具备复苏预期。

主要观点

• 航空与机场板块：

  • 7月民航ASK增速约11.5%，RPK增速约12.0%，旅客运输量增速约为10.7%，客座率83.7%，同比提高0.2个百分点。
  • 航空股受汇率及市场环境悲观预期压制，但港股三大航PB估值低于1，具备一定吸引力。
  • 机场板块中，白云机场中报营业收入同比增长15.77%，但归母净利润同比下降10.0%，主要因T2航站楼投产后收入成本释放时间错配。
  • 枢纽机场估值体系正从公用事业属性向消费属性过渡，长期看好上海机场、首都机场股份，关注白云机场。

• 物流与快递板块：

  • 7月全国快递累计业务量完成40.8亿件，同比增长27.3%。韵达、圆通、申通增速差距显著缩小。
  • 快递行业增速成为公司估值的主导因素，短期受增速预期影响较大。
  • 7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行，需持续关注不合规运力淘汰及整车物流提价情况。
  • 建议关注申通快递、圆通速递及顺丰控股，其中顺丰单价同比上升，具备投资机会。

• 航运与港口板块：

  • 集运市场SCFI微跌0.2%至891.8点，美东航线运价上涨6.9%至3317美元/FEU。
  • 短期美线运价大概率抬升，但中期受贸易战影响，货量可能下滑。
  • 港口板块面临贸易摩擦及政策导向，建议关注业绩确定性增长及受益于“公转铁”政策的低估值标的，长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。

• 铁路与公路板块：

  • 铁路货运基本面持续向好，2020年全国铁路货运量增加11亿吨，同比增长30%。
  • 推荐铁龙物流、大秦铁路及广深铁路，其中铁龙物流受益于“公转铁”及业务拓展。
  • 公路板块建议关注粤高速A、深高速及宁沪高速，寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的标的。

关键信息

重点标的推荐

投资建议

• 航空：继续推荐三大航（南方航空、中国国航、东方航空），关注春秋航空、吉祥航空。
• 机场：长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场。
• 物流：短期关注申通快递、圆通速递及顺丰控股，长期看好韵达股份。
• 航运：关注美线运价上涨机会，以及中远海能的PB回归。
• 港口：长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。
• 铁路：推荐铁龙物流、大秦铁路及广深铁路。
• 公路：关注粤高速A、深高速及宁沪高速。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

本周数据与事件

本周行业数据

• BDI指数：环比上涨1.9%至1723
• 普氏铁矿石价格指数：同比变化需参考具体数据
• BCI、BPI、BSI指数：BCI环比回落0.7%至3454，BPI环比增长10.9%至1485
• 中国沿海散货煤炭运价指数：同比变化需参考具体数据
• SCFI运价：欧线运价下跌2.1%，地中海线运价上涨1.6%，美西线运价上涨0.9%，美东线运价上涨6.9%

本周重大事件

• 物流：怡亚通解除质押，长久物流设立子公司，飞马国际质押，天顺股份半年报披露
• 机场：深圳机场及白云机场披露7月数据，上海机场拟实施利润分配方案
• 航空：六家航司披露运营数据，南方航空、春秋航空、吉祥航空等表现各异
• 港口：珠海港设立子公司，厦门港务、北部湾港、盐田港披露半年报

本周报告汇总

标的预测

本周个股解禁情况

投资逻辑

• 航空与机场：供需改善是主导股价的核心逻辑，短期受市场情绪压制，但长期具备增长潜力。
• 物流与快递：行业格局尚未确定，集中度提升预期下，增速成为估值主导，短期关注业绩好转。
• 航运与港口：短期关注美线运价上涨及集运旺季，中期受贸易战影响，需警惕不确定性。
• 铁路与公路：铁路板块基本面向上，估值安全，具备政策刺激潜力；公路板块关注股息稳定及估值合理的标的。

总结

交通运输行业在当前市场环境下整体承压，但部分子板块具备复苏预期。航空与机场板块因供需改善及估值优势被重点推荐，物流与快递板块短期受增速影响较大，但具备投资机会，航运板块短期受运价上涨驱动，长期需关注贸易摩擦影响，港口板块受益于“公转铁”政策，铁路板块基本面向好，公路板块关注低估值及稳定股息标的。建议投资者关注行业复苏及政策驱动下的结构性机会，同时警惕宏观经济及行业竞争带来的风险。