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干散货旺季正当时，集运淡季将至

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，沪深300指数下跌0.03%，交通运输行业指数下跌0.74%。细分行业中，航空和铁路板块跌幅较大，分别为1.32%和1.29%，而物流和高速板块略有上涨，分别为0.12%和0.42%。航运板块整体下跌2.78%，其中干散货航运表现相对较好，BDI指数上涨5.69%至1485点，四季度隐含BDI均值为1435点。同时，集运市场进入淡季，SCFI指数上涨1.25%至724.93点，但主要航线如美西、美东、欧线和地中海线运价均出现下降。

主要观点

干散货航运

• BDI指数：本周BDI上涨5.69%至1485点，9月份均值为1364点，同比上涨65%。
• 运价走势：好望角型船运价BCI下降2%，但巴拿马及灵便型船运价走强，主要受粮食旺季及印尼煤炭出口推动。
• 市场复苏：随着运费市场复苏，大量资金抄底二手船，但新船订单仍处于底部，预计2018年运力增速仅为1.2%，为1999年以来最低。
• 企业财务状况：主要企业资产负债表尚未修复，短期内无融资扩产能力，但未来四年有边际改善的预期。
• 配置时机：12月-2月为干散货航运的淡季，是绝佳的配置时机。

外贸集运

• SCFI指数：本周上涨1.25%至724.93点，主要由澳新和南美航线大幅上涨带动。
• 运价压力：美西、美东、欧线和地中海线运价均下跌，其中美西航线下降9.54%，美东航线下降3.32%，欧线下降3.92%，地中海线下降5.78%。
• 运价支撑：欧美需求复苏的长期逻辑依然成立，但短期内面临较大运价压力。
• 船队调整：四季度集装箱船交付量较高，班轮公司需取消67个航次才能维持现有运价，不现实。

油运市场

• VLCC运价：本周上涨22%至22148美元/天，但仍低于盈亏平衡点。
• 其他船型：苏伊士型上涨12%，阿芙拉型上涨54%。
• 市场展望：炼厂检修结束，油轮旺季来临，运价有望继续上涨。

关键信息

• 行业数据：

  • 股票家数：100家
  • 行业市值：24781.02亿元
  • 流通市值：16533.36亿元
  • 行业平均市盈率：24.56
  • 市场平均市盈率：20.99

• 市场表现：

  • 周涨幅前三位：原尚股份（61.04%）、畅联股份（20.08%）、新宁物流（7.67%）
  • 周跌幅前三位：华鹏飞（-10.26%）、秦港股份（-9.86%）、长江投资（-7.95%）

• 风险提示：

  • 经济增速低于预期
  • 班轮公司开启价格战

重点事件点评

1. 中企签约孟加拉国快速公交系统项目

• 项目背景：威海国际经济技术合作股份有限公司与孟加拉国地方政府签署达卡快速公交系统施工合同，金额2000万美元。
• 项目影响：改善居民出行，缓解交通拥堵，提升生活设施。
• 实施内容：新建、扩建、修复100多条支路，建设排水、照明等设施，新建9个市场。

2. 腾讯PK阿里，争夺公交出行支付市场

• 腾讯举措：推出“乘车码”，构建移动支付闭环，覆盖市内出行。
• 市场格局：支付宝已占据先机，但腾讯凭借社交属性有望争夺更多用户。

3. 深圳实现专营公交100%电动化

• 数据表现：全市16359辆纯电动公交，包括100辆双层大巴、13155辆大巴、3055辆中巴。
• 基础设施：建成218座新能源充电设施，4275个充电桩。

4. 中通客车揽墨西哥最大批量BRT公交订单

• 订单详情：22台BRT公交发往墨西哥城，为最大单次进口订单。
• 市场拓展：进一步完善墨西哥市场销售和服务网络，为国际化发展提供支持。

5. Deliveree获1450万美元A轮融资

• 融资情况：由戈壁创投领投，拓展市场并加强B端合作。
• 行业竞争：同赛道头部玩家如Gogovan和Ninja Van已获得融资，竞争激烈。

6. 中通快递宣布涨价

• 涨价原因：运输成本、人工成本及原材料价格上涨。
• 市场反应：仓储物流板块个股活跃，韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股均出现上涨。

7. 深圳物流业增加值将破2000亿元

• 数据表现：上半年物流业增加值867.78亿元，同比增长8.97%。
• 发展趋势：物流需求增长，物流运行效率全国领先。

8. 港口吞吐量增速小幅下滑

• 数据表现：8月全国主要港口集装箱吞吐量同比增长7.98%，货物吞吐量增长6.83%。
• 影响因素：出口增速下降，环保限产影响。

9. 阿帕帕港口拥堵影响出口

• 影响情况：农产品出口量从每天17000吨下降至100吨，造成巨大经济损失。
• 政府措施：开通铁路货运线，缓解港口拥堵。

10. 中远海运或收购希腊船厂

• 合作背景：希腊政府希望中远海运集团收购Elefsis Shipyards和Neorion Shipyards。
• 关注重点：船厂债务、工人情况、财务细节等。

11. 台湾德翔海运扩建自有船队

• 购船情况：以1100万美元购入一艘2500TEU集装箱船，投入CKI航线。
• 市场策略：利用低船价，加速自有船舶比例，降低营运风险。

分析师简介

• 郑闵钢：东兴证券交通运输行业首席研究员，拥有丰富的行业研究经验，多次获得分析师奖项。
• 闫海：研究助理，拥有4年航运市场研究经验，曾就职于克拉克森研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

本报告依据公开信息撰写，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，自行承担投资风险。