20220304-国信证券-同花顺-300033.SZ-基金业务快速增长_加大研发产品布局_5页_947kb

同花顺 (300033. SZ) 总结

核心内容

同花顺（300033. SZ）在2021年实现了稳健的营收增长，全年收入达35.1亿元，同比增长23.4%。归母净利润为19.1亿元，同比增长10.9%。其中，第四季度收入13.3亿元，同比增长12.3%，但归母净利润同比下滑3.3%。公司毛利率保持稳定在91.4%，销售费用率、管理费用率分别下降0.5个百分点和0.1个百分点，而研发费用率则上升3个百分点，主要由于加大研发投入，重点布局AI开放平台和泛金融智能服务平台，为后续机构服务产品打下基础。技术人员数量同比增长18.7%至2915人。

主要观点

• 业务增长：公司整体营收增长稳健，基金及其他代销业务收入同比增长73%，显示出较强的业务增长潜力。
• 用户基础：公司拥有庞大的C端用户群体，注册用户达5.9亿，日活跃用户为1445万人，用户转化率仍有提升空间。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为24/30/37亿元，同比增速分别为25.4%/24.4%/24.9%。摊薄每股收益分别为4.46/5.54/6.92元，对应PE分别为23.5/18.9/15.2倍。
• 产品布局：公司通过加大研发投入，构建AI开放平台和泛金融智能服务平台，为未来业务拓展奠定基础。
• 行业地位：在居民财富搬家的大背景下，基金业务保持增长，尽管基金新发行量有所下滑，但基金保有量规模持续上升，达到25.5万亿元，同比增长25.6%。

关键信息

收入构成

• 增值电信业务：16.2亿元（+26%）
• 网上行情交易系统业务：3亿元（+23%）
• 广告及推广业务：12.8亿元（+53.6%）
• 基金及其他代销业务：3.1亿元（-35.3%）
• 电子商务及其他：收入下滑约35%，主要因黄金代销业务收入减少。

财务指标

风险提示

• C端需求不及预期
• 广告业务增长放缓
• 基金代销市场竞争激烈

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司拥有海量C端用户和全面的产品布局，未来成长空间广阔。

基础数据

可比公司估值表

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级

其他信息

• 报告由国信证券经济研究所发布。
• 投资建议基于公司稳健的营收增长、全面的产品布局以及未来成长空间。
• 公司在基金业务、广告业务及增值电信业务方面表现突出，但需关注用户转化率及市场竞争风险。