20210822-安信证券-同花顺-300033.SZ-业绩增长符合预期_爱基金蓄势待发_5页_947kb

报告摘要

同花顺2021年半年报总结

核心内容

同花顺（300033.SZ）于2021年8月22日发布2021年半年报，报告期实现收入13.27亿元，同比增长33.87%；归母净利润5.77亿元，同比增长31.42%；扣非后归母净利润5.74亿元，同比增长33.52%。整体业绩表现符合市场预期，显示出公司在市场行情活跃的背景下业务增长良好。

主要观点

行情活跃带动主业增长：2021年上半年A股市场成交量同比增长20.92%，公司增值电信服务和广告及互联网业务推广服务分别增长34.32%和82.27%，与市场行情高度相关。
基金销售业务战略调整：公司基金销售业务营收同比减少2.73%，主要由于非基金代销类业务手续费减少。但基金代销业务收入同比增长113.14%，显示出公司在基金销售领域的积极发展。
平台拓展成果显著：“爱基金”平台接入162家基金公司及证券公司，代销基金及资管产品达12,586支；“期货通”平台接入48家期货公司，月活跃用户达60.2万人，较2020年12月增长超50%。
盈利预测与投资建议：预计公司2021年和2022年每股收益分别为4.17元和5.60元，给予“买入-A”评级，认为公司产品与服务在市场行情好转时具备较高的增长弹性，基金销售业务则在机构化趋势下进入快速发展阶段。

关键信息

财务表现

收入与利润：2021年半年报收入13.27亿元，归母净利润5.77亿元，扣非后归母净利润5.74亿元。
业务结构：
- 增值电信服务：7.80亿元，同比增长34.32%
- 广告及互联网业务推广服务：2.73亿元，同比增长82.27%
- 基金销售业务：1.85亿元，同比减少2.73%

估值与评级

投资评级：买入-A，预计2021年和2022年EPS分别为4.17元和5.60元。
股价表现：2021年8月22日股价为109.04元，6个月目标价为130元。
估值指标：
- 2021年PE为26.1倍，PB为9.0倍
- 2022年PE为19.5倍，PB为7.1倍
- 2023年PE为14.8倍，PB为5.6倍

风险提示

市场成交额不达预期
公司产品付费情况不达预期

财务预测与数据汇总

利润表预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	17.42	28.44	38.59	52.61	69.66
净利润（亿元）	8.98	17.24	22.43	30.13	39.58

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	89.6%	91.7%	90.0%	90.0%	90.0%
营业利润率	54.6%	63.8%	61.1%	60.3%	59.8%
净利润率	51.5%	60.6%	58.1%	57.3%	56.8%
ROE	22.5%	33.0%	34.4%	36.7%	37.6%
ROA	17.1%	24.1%	26.1%	26.1%	27.4%

成长性与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	25.6%	63.2%	35.7%	36.3%	32.4%
净利润增长率	41.6%	92.0%	30.1%	34.3%	31.4%
PEG	1.3	1.1	0.5	0.4	0.5

结论

同花顺在2021年上半年表现出色，得益于市场活跃带来的电信增值服务和互联网推广业务增长。尽管基金销售业务因战略调整出现小幅下滑，但基金代销业务增长显著，平台接入数量和用户活跃度均有所提升。公司盈利能力和估值指标持续改善，未来增长预期良好，建议投资者关注其在市场行情好转时的业绩弹性及基金销售业务的长期发展潜力。

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