20241101-国盛证券-家家悦-603708.SH-店改及新业态持续推进_费用端有所承压_3页_765kb

家家悦（603708SH）2024年三季报分析总结

家家悦发布2024年前三季度业绩报告，其中Q1-Q3实现营收14127亿元，同比增长178%，但归母净利润188亿元同比下降1203%，扣非净利润157亿元下降2250%。Q3单季度营收4765亿元，同比下降4.9%，归母净利润0.18亿元大幅下滑3371%，扣非净利润0.03亿元下降8845%。

公司门店布局稳健推进，加速拓展加盟店和零食店业态。Q3新增直营店13家、加盟店30家，门店总数达1103家；其中零食店业态环比增加21家。区域分布上，省内直营店继续领先，省外扩展加速。

业绩下滑主要受费用端压力和消费环境低迷影响。Q3毛利率稳定在22.65%，但期间费用率同比上升6.5个百分点至22.10%，销售费、财务费等增加，叠加物流费用上升。盈利端，归母净利率下降0.12个百分点至3.8%。

投资建议方面，公司维持“增持”评级，调整2024-2026年营收和净利润预测至17951亿元、18496亿元、19451亿元，归母净利润167亿元、180亿元、230亿元。当前股价对应PE分别为42.3倍、39.1倍、30.7倍。

风险包括展店进度不及预期、行业竞争加剧以及数字化建设滞后。

摘要：公司业绩虽收入增长强劲，但净利大幅下滑，源于高费用和外部因素，未来增长依赖新业态和区域扩张，建议增持。