20171009-申万宏源-钢铁行业周报_宏观预期修复_节后钢价或偏强震荡运行_4季度重点关注钢材需求_15页_969kb

钢铁行业周报总结（2017年9月25日—2017年10月8日）

核心内容

本报告分析了2017年9月25日至10月8日期间钢铁行业市场动态，包括价格走势、库存变化、成本与供给情况，以及宏观与行业政策对市场的影响。整体来看，宏观预期有所修复，节后钢价或偏强震荡运行，但4季度仍需关注钢材需求变化。

主要观点

• 宏观预期修复：国家统计局公布的9月制造业PMI指数为52.4，高于预期和前值，显示制造业持续扩张，宏观预期有所改善。
• 钢价走势：节前最后一周钢材产品加权价格变动为-0.9%，但节后钢价可能因钢坯价格反弹和环保限产政策而偏强震荡。
• 供给端变化：节假日期间钢厂产能利用率小幅下降，尤其是板材利用率，主要由于鞍钢和宝钢的临时检修。
• 需求端表现：节前钢材需求主要由贸易商补库存带动，节后第一周以去库存为主，终端需求仍显疲软。
• 成本端分析：钢坯价格节假期间强势反弹，唐山钢坯锁价后上涨150元/吨，支撑节后钢价。铁矿石价格因补库需求可能反弹，但焦炭市场稳中趋弱。
• 库存变化：节前钢材社会库存显著下降4.91%，铁矿石港口库存上升1.39%，显示市场供需变化。
• 行业政策影响：2017-2018年秋冬季钢铁限产政策在多地实施，如山东、河北、郑州、长治、石家庄、临汾等，限产比例普遍为50%以上，旨在减少污染排放。

关键信息

1. 钢材价格变化

• 节前最后一周钢材产品加权价格变动为-0.9%，降至4313元/吨。
• 螺纹钢、高线价格分别变动-0.74%、-0.93%，降至4067元/吨、4373元/吨。
• 热卷、冷轧、中板价格分别变动-0.39%、-0.38%、-0.91%，降至4120元/吨、4657元/吨、4062元/吨。
• 无缝管、焊管价格分别变动-0.93%、-2.07%，降至5300元/吨、4297元/吨。
• 不锈钢300系热轧、400系热轧价格分别变动-1.76%、0%，降至16700元/吨、8700元/吨。

2. 铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石：节前进口PB粉矿、唐山铁精粉分别变化-4.5%、-6.9%，降至487元/吨、556元/吨。
• 焦炭：节前最后一周焦企产能利用率82.15%，焦炭库存增加0.34天至12.69天。焦炭现货市场稳中趋弱，预计节后继续回调。
• 废钢与硅铁：废钢价格变化0%，硅铁价格变化-15.6%，降至6100元/吨。

3. 吨钢毛利

• 节前最后一周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化21、13、35、34、17元，至735、905、619、658、529元/吨。

4. 钢材社会库存

• 节前最后一周钢材社会库存变化-4.91%，降至959万吨。
• 热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化-5.96%、-1.16%、-0.60%、-6.78%、-3.36%，至193、114、104、430、118万吨。

5. BMI指数分析

• 本周9月BMI预览值为50.44，10月前瞻值为50.31，维持长期看多判断。
• BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有的价格运行趋势。

6. 投资建议

• 节后钢价或偏强震荡，短期可关注钢坯推涨带来的利好。
• 长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面将维持较长时间，钢企盈利中枢较高。
• 建议配置板材为主的股票，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等，其中宝钢股份估值较低，且长材和板材并驾齐驱。

7. 行业热点资讯

• 制造业PMI：9月官方制造业PMI为52.4，创2012年以来新高，显示制造业扩张步伐加快。
• 非制造业PMI：9月非制造业商务活动指数为55.4，为2014年6月以来最高，服务业和建筑业表现强劲。
• 环保限产政策：多个城市实施采暖季钢铁限产50%以上，包括山东7个传输通道城市、河北石家庄、唐山、邯郸、郑州、长治、临汾等，旨在改善空气质量。

钢铁板块重点公司估值表（节前最后一周）

结论

总体来看，钢铁行业在宏观预期修复和节后钢价支撑下，短期内市场表现偏强，但4季度需关注钢材需求变化。环保限产政策对行业形成一定利好，但供需缺口不大，因此钢价大幅上涨可能性较小。建议投资者关注估值较低的优质钢铁股，并重视板材需求与环保政策对市场的影响。