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煤炭行业周报总结（2014年07月28日）

核心内容

本周煤炭市场整体呈现下行趋势，动力煤与冶金煤价格均出现不同程度的下跌，但部分区域价格有所回升。市场情绪受煤价破位下跌影响，但行业整合预期增强，投资评级维持同步大市-A。同时，沿海煤炭运价指数连续两周回升，国际市场煤价波动也对国内煤企产生一定影响。

主要观点

1. 动力煤市场表现

• 价格走势：本周动力煤价格整体下跌，陕西榆林地区动力煤价格上涨 $2% -4.5%$，而东部地区如兖州煤业、江苏徐州、安徽淮北、宿州等动力煤价格下跌 $2% -5%$。
• 港口情况：秦皇岛港动力煤普跌10-15元/吨，库存微升 $0.2%$ 至709万吨。
• 运价指数：沿海煤炭运价指数在连续16周下降后，连续两周回升，涨幅在 $1.3%$ 左右，北方港口各航线运价涨幅在 $7% - 16%$ 之间。
• 国际煤价：NEWC指数下跌 $0.43%$ 至67.89美元/吨，RB和ARA分别上涨 $2.74%$ 和 $3.35%$。

2. 冶金煤市场表现

• 价格下跌：冶金煤市场全线下跌，山西地区焦煤和喷吹煤平均下跌 $4%$，河北地区下跌 $1% -2%$。
• 焦炭价格：太原二级焦炭价格下跌 $1.1%$，钢价分化，板材价格持平，建筑用钢价格下跌，螺纹钢和线材分别下跌 $1.6%$ 和 $0.9%$。

3. 市场表现与评级

• 板块表现：本周煤炭板块跑赢沪深300指数，部分个股涨幅显著。
• 投资评级：维持行业同步大市-A评级，认为煤价破位下跌加剧市场恐慌，但产能淘汰脚步临近，市场整体趋于稳定。
• 个股表现：大同煤业、永泰能源、山煤国际等公司涨幅居前，表现优于市场平均水平。

关键信息

• 市场情绪：煤价再次破位下跌，引发市场恐慌，部分企业不计成本降价以避免市场份额流失。
• 库存情况：沿海六大电厂存煤1284万吨，日耗71.20万吨，存煤可用天数18.03天，较上周减少2.68天。
• 行业整合：重点关注蒙西、陕西、贵州地区的整合空间，认为这些地区存在较大的优化和整合潜力。
• 风险提示：经济复苏不及预期、煤炭资源税从价征收、环保政策从严实施等风险因素可能对行业造成压力。

行业动态分析

• 运价回升：沿海煤炭运价指数连续两周回升，反映市场供需关系有所改善。
• 库存回升：秦皇岛和广州港库存均出现微升，显示市场对煤炭的需求有所回升。
• 煤企压力：神华等大型煤企价格下调至成本底线，高成本煤企停产和亏损面扩大，价格下行空间有限。
• 焦煤压力：焦煤价格下降幅度趋缓，主要因钢厂焦炭库存偏高，市场供需关系尚未明显改善。

公司评级体系

• 收益评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应未来6个月投资收益率领先、持平或落后沪深300指数 $10%$ 以上。
• 风险评级：分为A和B，A为正常风险，B为较高风险，分别对应未来6个月投资收益率波动小于等于或大于沪深300指数波动。

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