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每周观点总结：2017年煤钢去产能实施方案发布，煤炭供给或将进一步收缩

核心内容

2017年5月15日发布的2017年煤钢去产能实施方案，明确要求坚持落后产能应退尽退、能退早退，计划全年退出煤炭产能1.5亿吨以上，以实现煤炭总量、区域、品种和需求的基本平衡。该方案的实施标志着国家对煤炭行业供给端的进一步控制，预计煤炭供给将收缩，但短期内煤价仍面临下行压力。

主要观点

• 煤炭供需格局偏宽松：上周煤炭价格趋稳走弱，主要因上游煤矿开工率高、产能置换后产量释放，叠加大秦线检修结束，港口库存上升。
• 下游需求疲软：电力企业库存状况好转，采购积极性下降，市场压价明显；进口煤冲击加剧，4月进口量同比增加31.8%，进一步压制国内煤炭价格。
• 焦煤市场承压：环保安全检查限产导致焦煤供应减少，焦炭价格小幅下调，钢材价格走弱，下游钢焦企业观望情绪浓厚，焦煤价格以持稳下行为主。
• 煤价短期难涨：随着淡季深入，下游需求持续放缓，煤炭库存增加，短期内煤价难以出现趋势性上涨，但企业盈利空间仍较大，行业经营状况持续改善。
• 投资机会关注点：
  • 动力煤：关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华等公司。
  • 炼焦煤：关注西山煤电、冀中能源、平煤股份等公司。
  • 政策机遇：重点关注“一带一路”国际合作带来的国际业务拓展机会、山西国企改革、降杠杆及保供应背景下新项目审批带来的投资机会。

关键信息

一、行业动态

1. “一带一路”国际合作高峰论坛：5月14日至15日在北京举行，预计推动我国煤炭企业拓展国际业务，扩大钢铁、建材等下游市场需求。
2. 煤钢去产能方案：2017年退出煤炭产能1.5亿吨以上，重点针对在产煤矿，煤炭供给或将进一步收缩。
3. 进口煤冲击：4月进口煤及褐煤2478万吨，同比增加31.8%，进口煤价回落助推国内煤价下行。
4. 煤炭物流成本下降：公路运输费用持续下跌，部分线路运费下降超过20元/吨。
5. 煤炭企业改革进展：部分省市计划关闭煤矿，如郑州市计划关闭18家煤矿，压减产能475万吨；黑龙江省下放煤矿采矿权审批。
6. 国际煤价走势：国际动力煤价格持续回落，澳大利亚炼焦煤价格也出现下跌。

二、煤炭价格与库存

• 环渤海动力煤价格指数：截至5月10日为596元/吨，周环比下跌1元/吨。
• 秦皇岛港动力末煤价格：山西产平仓价下跌至584元/吨。
• 港口库存上升：秦皇岛港库存增至589万吨，同比增30.64%，环比增6.81%。
• 电厂库存增加：六大发电集团库存上升17.86万吨，可用天数为19.31天，环比下降0.25天。
• 炼焦煤库存下降：六大港口炼焦煤库存降至297.19万吨，环比下降4.62%；国内钢厂炼焦煤库存可用天数增加0.5天。

三、下游表现

• 钢材市场：钢材价格稳中走弱，钢焦企业按需采购，观望情绪浓厚。
• 焦炭价格：小幅下调，叠加国际焦煤回落，国内焦煤市场以持稳下行为主。
• 尿素价格：华中、华南地区价格上涨，华东地区微跌。
• 水泥价格：全国水泥价格指数微涨0.3至110.1。

风险因素

• 需求逻辑证伪：开工旺季上游需求走旺的预期可能不成立。
• 货币政策趋紧：可能对煤炭行业资金面造成压力。
• 违法违规项目加速：可能对煤炭供给和价格形成冲击。

重点公司及板块表现

• 煤炭板块：上周下跌1.95%，表现劣于沪深300指数。
• 动力煤板块：下跌1.25%。
• 无烟煤板块：下跌2.69%。
• 煤炭化工板块：下跌3.51%。
• 焦炭板块：下跌3.19%。
• 个股表现：新大洲A涨幅最大（7.4%），金瑞矿业（3.6%）、陕西煤业（0.2%）涨幅居前。

结论

2017年煤钢去产能政策将对煤炭行业供给产生实质性影响，短期内煤炭价格仍面临下行压力，但企业盈利空间较大，行业整体改善。投资者应关注政策推动下的结构性机会，尤其是动力煤与炼焦煤板块，以及“一带一路”和山西国改带来的投资机遇。同时，需警惕货币政策趋紧及违法违规项目对市场的影响。