20131125-光大证券-可转债周报_渐行渐近_16页_1mb

债券研究总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月可转债市场的表现、市场信息及投资策略，重点指出当前市场具有较好的防御性，并预示未来机会渐行渐近。同时，报告提到部分公司的重要公告及事件，如平安转债发行、石化转债相关事件、中信海直购机计划等。

主要观点

• 市场回暖：上周A股市场整体回暖，带动可转债市场同向波动，其中海直转债因低空概念推动出现暴涨。
• 转债防御性较好：当前多数可转债的转股溢价率处于历史低位，且部分转债具备双重防御机制（到期收益率+转换价值），如中行、石化、徐工等。
• 机会渐近：尽管当前市场受到供给压力，但整体估值较低，A股市场不悲观，建议关注石化2期发行的右侧交易机会。
• 风险因素：机构出于流动性或止损原因可能抛售转债，尤其对低等级信用债影响较大。

关键信息

一、市场回顾

• 上周上证综指上涨2.84%，沪深300上涨2.01%，中标可转债指数下跌0.93%。
• 海直转债因低空概念暴涨23.84%，东华转债复牌后波动较大，中鼎转债上涨2.74%。
• 转债市场成交额大幅上升，达到118.24亿元，其中石化、工行、中行、民生等转债成交额较高。
• 截止2013年11月22日，现存转债面值余额约1388亿元。

二、市场信息

• 民生银行：获准发行不超过200亿元的二级资本债券。
• 中国石化：青岛原油管道破裂事故导致重大伤亡，公司表示高度重视并启动善后处理。
• 中海发展：与大连海运签署光船租赁合同，交易金额为7299.36万元。
• 宁波海运：出售两废钢船，预计影响利润约1500万元。
• 川投能源：获准发行不超过17亿元的公司债券，子公司申请委托贷款1.8亿元。
• 东华软件：拟以股份及现金购买威锐达100%股权，交易作价5.83亿元。
• 中信海直：拟以融资租赁方式购置两架直升机，融资金额约2800万美元。

三、投资策略

• 防御性较好：转股溢价率低，且多数转债具有到期收益率和转换价值双重保护。
• 机会渐近：建议关注石化2期发行情况，把握右侧交易机会。
• 重点关注：
  • 大盘转债：石化、中行、民生，其中民生下行风险较大。
  • 中盘转债：川投接近赎回规律，建议在130以下适度买入，130以上逐步减仓。
  • 同仁、华天：建议密切关注，寻找低吸机会。
  • 海直转债：操作空间可能结束，建议逐步退出或转股。

数据统计

转债及正股周涨跌幅

转股溢价率与到期收益率

转债发行预案

总结

本报告指出当前可转债市场具有较好的防御性，且机会即将到来。建议投资者关注石化2期发行情况，把握右侧交易机会。同时，提醒投资者注意机构可能因流动性或止损抛售转债的风险。重点推荐石化、中行、民生等大盘转债，以及川投等中盘转债，同时建议关注同仁、华天等的低吸机会。