20240829-华安证券-中国铝业-601600.SH-铝链一体化优势凸显_上调盈利预期_4页_368kb

总结：中国铝业2024年半年度报告分析

基于华安证券研究报告，中国铝业（601600）2024年上半年财务表现逆势增长，归母净利润同比大幅上升。公司实现营收1107.18亿元（同比-17.4%），归母净利润701.6亿元（同比+105.36%）。本期单季净利润环比增长显著，达到478.6亿元。

电解铝和氧化铝板块是增长核心。氧化铝收入同比增长46.2%，产量1027万吨（同比+158%），受益于全球供应链稳定和原料保障。氧化铝价格高位运行，国内均价同比上涨21.27%。电解铝收入增长20.53%，产量363万吨（同比+18.63%），公司产能扩张持续推进。

成本控制和价格上行推高利润率。销售毛利率和净利率分别达到17.0%和10.2%，同比提升7.7和6.0个百分点。自发电成本降低和电价优化实现降本增效。同时，资产质量优化，资产负债率降至49.97%（同比-3.33个百分点），首次低于50%，并推出中期分红。

展望未来，公司预计2024-2026年归母净利润将达1403.2亿元、1618.6亿元和1695.7亿元，维持“买入”评级，PE倍数为8-7倍。风险包括价格波动、产能释放和下游需求不确定。总体体现一体化优势和盈利潜力。