20240130-华鑫证券-中国铝业-601600.SH-公司事件点评报告_2023年业绩预告大增_铝业龙头一体化布局优势持续凸显_5页_247kb

总结

本报告对**中国铝业（601600SH）**进行首次“买入”评级，重点分析其2023年业绩预增及未来发展前景。2023年公司预计实现归母净利润63-73亿元，同比增长50%-74%，主要受益于加强生产管理、提升产能利用率和深化对标措施，对冲了产品价格下滑压力，氧化铝价格同比下跌近四成。

公司在几内亚的博法矿项目持续稳定生产，铝土矿资源丰富，品位高，能有效保障原材料供应。国内广西华昇二期项目预计2025年投产，将新增200万吨氧化铝产能。

国内电解铝供应总体偏紧，2024年新增产能有限，供需关系紧张可能支撑铝价上涨，利好公司业绩。盈利预测显示，公司2023-2025年归母净利润分别为66.59亿、79.81亿和89.41亿元，当前股价对应PE分别为148倍、124倍和110倍。首次覆盖给予“买入”评级，考虑到铝价中枢上移和产业协同优势。

主要风险包括政策限产、产品价格下跌、原材料与能源价格波动以及新项目进度不达预期。