20211110-首创证券-铂科新材-300811.SZ-公司简评报告_合金软磁粉芯龙头_深度受益新能源发展_3页_632kb

铂科新材（300811）深度分析报告总结

公司概况

铂科新材是一家专注于金属软磁粉芯研发、生产和销售的公司，主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件。公司深度绑定新能源行业，受益于光伏、储能、新能源汽车及数据中心等高景气赛道的发展。

核心观点

• 事件背景：公司发布2021年三季报，业绩表现亮眼。
• 收入增长：2021年1-9月公司实现收入5.22亿元，同比增长54.54%；2021Q3单季收入2.04亿元，同比增长43.88%。
• 盈利能力：归母净利润0.84亿元，同比增长8.60%；但毛利率和净利率同比分别下降6.17pct和6.83pct，主要受原材料价格上涨和股权激励影响。
• 市场前景：公司产品广泛应用于新能源领域，客户包括ABB、EATON、华为、阳光电源、格力、美的、比亚迪等龙头企业。
• 技术布局：芯片电感产品已进入市场推广阶段，完成小批量生产线搭建，正在建设大规模生产线，且通过多家知名半导体及终端厂商验证。
• 产能扩张：拟发行可转债募集4.14亿元用于高端合金软磁材料生产基地建设，新增金属软磁材料年产能2万吨，强化粉体—磁芯—电感元件一体化解决方案。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.22亿元、1.89亿元和2.8亿元，对应PE分别为40倍、26倍和18倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期。

财务表现

营收与利润

毛利率与净利率

• 2021年1-9月毛利率为34.61%，同比下降6.17pct。
• 净利率为16.15%，同比下降6.83pct。
• 毛利率和净利率下滑主要由铁、硅和铝等原材料价格上涨及股权激励费用增加所致。

费用率

• 销售费用率：1.43%，同比下降1.55pct。
• 管理费用率：7.09%，同比上升1.81pct，主要受股权激励影响。
• 研发费用率：5.12%，与去年同期持平。
• 财务费用率：0.86%，与去年同期持平。

财务结构

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

资产负债率

• 2020A：19.8%
• 2021E：24.8%
• 2022E：22.4%
• 2023E：21.3%

现金流

财务比率

估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 评级标准：预计公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发产品不及预期

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

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