20240421-天风证券-铂科新材-300811.SZ-软磁粉芯盈利稳定_芯片电感高增长趋势已确立_3页_240kb

铂科新材（300811）总结

核心内容

铂科新材（300811）是一家专注于软磁材料及芯片电感产品的公司，2023年实现了营收和利润的双增长，显示出其在行业中的竞争力和成长潜力。公司业务主要分为两个赛道：软磁粉芯和芯片电感，分别对应不同的市场需求和技术趋势。

主要观点

• 业绩表现稳健：2023年公司实现营收11.59亿元，同比增长8.7%；归母净利润2.56亿元，同比增长32.5%；扣非净利润2.39亿元，同比增长29.6%。
• 芯片电感业务高增长：芯片电感业务在2023年实现营收1亿元，同比增长406.5%，成为公司利润增长的主要来源。
• 软磁粉芯业务稳定：软磁粉芯业务2023年营收同比持平，但毛利率提升，主要得益于原材料成本下降和产品结构优化。
• 现金流改善明显：2023年公司经营现金流净额由负转正，达到1.61亿元，主要受益于加强应收账款回款管理和芯片电感的现金结算模式。
• 未来增长可期：公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.58/4.74/6.18亿元，对应PE分别为29/22/17倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润分析

• 2023年营收：11.59亿元，同比增长8.7%。
• 2023年归母净利润：2.56亿元，同比增长32.5%。
• 2023年扣非净利润：2.39亿元，同比增长29.6%。
• 芯片电感业务：2023年营收1亿元，同比增长406.5%；毛利率42.2%，预计未来仍有提升空间。
• 软磁粉芯业务：2023年营收10.26亿元，同比增长0%；毛利率39%，同比提升1.2个百分点。
• 软磁粉末业务：2023年营收0.27亿元，同比增长34.39%。

财务预测

年份	营收（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2024E	16.00	38.12	3.58	40.15	1.80	29.09
2025E	20.47	27.90	4.74	32.32	2.39	21.98
2026E	26.07	27.35	6.18	30.31	3.11	16.87

现金流与运营效率

• 2023年经营现金流净额：1.61亿元，由负转正。
• 2023年投资活动现金流净额：-39.74亿元。
• 2023年筹资活动现金流净额：-78.89亿元。
• 现金净增加额：42.72亿元，显示公司资金状况改善。

业务发展与市场拓展

• 芯片电感业务：2023年Q3开始大规模交付，订单来自英伟达等国际知名芯片厂商，预计2024年产能将提升至1000-1500万片/月。
• 软磁粉芯业务：河源基地投产缓解产能瓶颈，产品线不断丰富，GPV、GPC产品将于2024年推出。
• 铁硅5代磁粉芯：实验室取得突破性进展，有望受益于光伏、车桩及UPS等增量市场。

财务比率

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
毛利率	37.64%	39.61%	40.27%	41.27%	42.06%
净利率	18.12%	22.08%	22.40%	23.17%	23.71%
ROE	11.85%	13.45%	16.01%	17.57%	18.78%
ROIC	28.84%	24.08%	28.14%	34.60%	39.27%
资产负债率	27.55%	24.06%	23.82%	19.90%	18.47%

风险提示

• 需求波动风险：行业周期性可能影响市场需求。
• 项目建设风险：新项目推进可能不及预期。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能影响成本。
• 核心人员流失风险：关键技术人才流失可能影响研发进展。
• 新业务拓展风险：新业务可能面临市场接受度和盈利预期不及预期的风险。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：52.43元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 分析师：刘奕町
• 执业证书编号：S1110523050001
• 邮箱：liuyiting@tfzq.com

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