20210824-天风证券-铂科新材-300811.SZ-营收利润双升_合金软磁粉芯小霸王聚势前进_3页_732kb

铂科新材（300811）总结

核心内容概述

铂科新材（300811）在2021年半年度报告中展现出强劲的营收和利润增长。公司实现营业收入3.18亿元，同比增长62.23%；归属于上市公司股东的净利润为5240万元，同比增长29.27%。其中，二季度营收和净利润环比分别增长61.5%，显示出公司二季度的营收能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年半年度业绩符合市场预期，营收和净利润均实现双增长。
• 盈利能力：尽管受到原材料价格上涨和股权激励费用的影响，公司净利润增速略低于营收增速，但整体盈利能力保持稳定。
• 行业趋势：受益于第三代半导体（如氮化镓）的快速发展，金属软磁粉芯在高频、低损耗、高功率密度方面表现出色，契合电力电子产业的发展需求。
• 客户资源：公司深度绑定华为、阳光电源、锦浪、固德威、比亚迪等龙头客户，具备优质订单支撑。
• 研发与一体化布局：公司坚持“粉+芯”一体化发展战略，持续加大研发投入，强化技术壁垒。
• 投资建议：公司作为国内合金软磁粉芯细分赛道的龙头企业，受益于高景气赛道和国产替代浪潮，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2021年半年度营业收入：3.18亿元，同比增长62.23%
  • 归属于上市公司股东净利润：5240万元，同比增长29.27%
  • 扣非净利润：4976万元，同比增长28.24%
  • 2021年EPS预测为1.26元，2022年为1.85元，2023年为2.65元

• 成本与费用：

  • 2021年H1铁、硅价格同比分别上涨84.8%和38.8%，导致材料成本波动。
  • 股权激励费用为507.5万元，占2021年H1管理费用的22%，管理费用同比增长107%。

• 未来展望：

  • 8月以来铁矿石价格大幅下跌，预计2021H2净利率将显著提升。
  • 募投项目落地产能突破有望进一步推动公司成长。
  • 公司与英飞凌等国际领先半导体厂商合作，共同开发系统解决方案，拓展芯片电感市场。

• 财务预测摘要：

  • 营业收入：预计2021-2023年分别增长至7.43亿元、9.61亿元、13.05亿元
  • 净利润：预计2021-2023年分别增长至1.31亿元、1.91亿元、2.75亿元
  • 市盈率：预计2021-2023年分别为73.67、50.43、35.09
  • 市净率：预计2021-2023年分别为9.42、8.14、6.49
  • EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为113.18、34.98、25.38

• 风险提示：

  • 国内外经济发展形势异常
  • 原材料价格上涨
  • 疫情影响
  • 核心人员流失和技术失密
  • 规模扩张带来的管理风险

财务比率分析

• 毛利率：2021年预计为34.93%，2022年为37.29%，2023年为38.37%
• 净利率：2021年预计为17.65%，2022年为19.92%，2023年为21.08%
• ROE：预计2021年为12.79%，2022年为16.15%，2023年为18.49%
• ROIC：预计2021年为25.10%，2022年为20.94%，2023年为26.94%
• 资产负债率：预计2021年为20.51%，2022年为17.85%，2023年为26.26%
• 流动比率：预计2021年为3.50，2022年为3.84，2023年为2.90
• 速动比率：预计2021年为2.80，2022年为3.24，2023年为2.33

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持评级）
• 分析师：
  • 杨诚笑，SAC执业证书编号：S1110517020002
  • 王小芃，SAC执业证书编号：S1110517060003

股价走势与市场表现

• 当前价格：93.13元
• 股价走势：附有图表显示公司股价趋势

相关报告

• 《铂科新材-首次覆盖报告：合金软磁粉芯小霸王，景气赛道的左侧超车手》（2021-08-11）

结论

铂科新材凭借其在合金软磁粉芯领域的领先地位，以及在光伏、新能源车、储能等高景气赛道的布局，展现出强劲的增长潜力。公司盈利能力稳定，未来随着募投项目的落地和市场拓展，有望实现更快的发展。尽管面临原材料价格波动和管理风险等挑战，但公司仍维持“买入”评级，显示其在市场中的积极前景。