20241027-财通证券-昊海生科-688366.SH-Q3短期承压_关注医美管线进展_3页_611kb

昊海生科（688366）公司点评（2024年10月27日）

核心观点

公司发布2024年三季报，前三季度收入同比增幅显著收窄。短期业绩承压，但医美新增量产品已获批上市，研发管线推进积极，中长期增长空间被看好。投资评级：增持。

业绩摘要

• 前三季度财务数据：1-3Q24收入207亿元，同比增长46.9%，归母净利润34亿元（+43.1%），扣非归母净利润32亿元（+55.3%）。
• 单季表现：3Q24单季收入67亿元（+0.22%），归母净利润11亿元（-13.13%），扣非归母净利润9亿元（-22.02%）。

盈利压力较大：毛利率从70.5%下滑至70.3%，净利率亦有下降，反映短期成本控制或市场定价压力。但研发持续高投入（研发费用率上升13ppt）显示公司战略重心转向中长期技术壁垒构建。

产品管线进展

1. 医美产品突破：海魅月白（天然交联玻尿酸）已于2024年7月获批，是国内首款天然交联玻尿酸产品，作为新增长引擎预期贡献强劲业绩弹性。
2. 肉毒杆菌研发推进：子公司Eirion自主研发的AI-09肉毒杆菌完成二期临床，液体剂型可提升注射便利性，市场潜力较大。

投资建议

上调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为290亿、336亿、392亿元；归母净利润分别为48亿、58亿、68亿元，当前PE分别为35x、29x、25x，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：影响消费端需求；
• 政策不确定性：医美行业监管趋严可能影响新品上市节奏；
• 短期业绩波动：Q3单季数据明显下滑，需警惕市场情绪干扰。

行业与市场表现

股价波动剧烈，估值区间显著收窄（PE从93x降至24x），短期承压，中长期支撑或来自于新品放量与管线拓展。

谨请参阅尾页重要声明。