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收购全球化医美科技企业，医美产品不断丰富及差异化

核心内容

公司于2021年2月22日宣布以人民币2.05亿元收购欧华美科63.64%的股权，完成收购后将对产品及销售渠道进行整合。此次收购标志着公司在医美领域进一步拓展，实现从“医疗端”向“消费端”的延伸，并增强其在医美行业的综合竞争力。

主要观点

1. 医美产品线拓展

• EndyMed射频设备：涵盖医用设备EndyMedPro、EndyMedPURE及家用设备Newa，已取得全球16个国家和地区的上市许可，其中家用美容仪器在中国年销量近5万台。
• 镭科光电激光设备：拥有激光美肤设备及激光治疗系统，已获欧盟CE认证并在37个国家上市，正申请美国FDA及NMPA认证，预计2021年及2023年获批。

2. 注射填充剂丰富化

• Bioxis Pharmaceuticals玻尿酸产品：公司参与其3款在研玻尿酸产品的临床试验及上市申请，预计2021年底至2022年底陆续获批，其中2款产品为国内首创。
• MTI12长效填充剂：采用几丁糖类提取技术，有望成为首款长效、可降解的几丁糖填充产品。

3. 业务协同与整合

• 欧华美科2019年营收约2.4亿元，净亏损1222亿元，2020年受海外疫情影响收入下滑。
• 当前境内收入占比约45%，预计随着海外疫情好转及产品在国内上市，业绩将逐步改善。
• 公司与欧华美科在技术、产品、销售及渠道方面具备协同效应，有助于提升整体竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：不考虑本次收购影响，预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.30亿元、4.26亿元、5.59亿元。
• 估值指标：对应当前市值的PE分别为94X、51X、39X，显示公司估值具有吸引力。
• 财务指标：毛利率稳定在75%左右，销售净利率逐步提升，资产负债率持续下降，财务状况良好。

关键信息

• 收购金额：2.05亿元人民币，持股比例63.64%。
• 产品布局：涵盖射频与激光设备、玻尿酸填充剂，形成多元化产品矩阵。
• 市场拓展：产品已获得FDA、CE、NMPA等多国认证，具备全球销售能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。
• 风险提示：新产品市场推广不及预期、研发进展不达预期、海外疫情持续蔓延等。

财务预测概览

总结

此次收购将显著增强公司在医美领域的技术实力与市场覆盖，推动其产品线从医疗端向消费端延伸，形成更全面的医美解决方案。随着新产品在国内市场的逐步获批及推广，公司有望实现业绩的持续增长与盈利改善，维持“买入”投资评级。