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昊海生科（688366.SH）买入（维持评级）总结

核心内容概述

昊海生科（688366.SH）是一家专注于医药健康领域的公司，其核心业务涵盖眼科、医美、骨科及外科等多个领域。2020年受疫情影响，公司业绩受到一定冲击，但随着疫情逐步缓解，2021年第一季度业绩已显著回升，标志着业绩拐点的形成。分析师赵海春对昊海生科的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并给出了未来6个月的目标价168.21元。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司实现收入13.32亿元，归母净利润约2.30亿元，同比分别下降16.95%和37.95%。
• 2021年第一季度，公司预计实现净利润8000万到1亿元，同比增长35%。
• 预计2021年全年归母净利润将较2020年翻倍，达到4-5亿元。
• 2021年全年营业收入预计为18.28亿元，较2019年增长35%左右。

产品布局

• 眼科领域：公司新控股子公司亨泰视觉，推出拥有中国最高透氧率（141）的OK镜，自主研发产品为全球最高透氧率。
• 医美领域：推出第三代线性无颗粒玻尿酸“海魅”，并引入法国Bioxis的更多玻尿酸产品。同时，公司与美国Eirion合作的创新外用涂抹型肉毒素产品为全球原研创新。
• 其他产品：公司还拥有2C端、FDA批准的家用皮肤治疗射频仪器，以及皮秒等美肤仪器。

研发进展

• 公司在2020年9月启动创新疏水模注工艺非球软镜的临床试验，并于2021年1月在欧盟获批上市。
• 新型OK镜和二代有晶体PRL进入临床阶段。
• 盐酸莫西沙星滴眼液已获批，盐酸利多卡因眼用凝胶已报产。

关键信息

财务指标

• 总股本：1.77亿股
• 已上市流通A股：0.39亿股
• 流通港股：0.39亿股
• 总市值：199.99亿元
• 2020年营收增长率：-16.95%
• 2021年营收预测增长率：37.19%
• 2023年营收预测增长率：30.00%
• 2020年归母净利润增长率：-37.95%
• 2021年归母净利润预测增长率：85.30%
• 2023年归母净利润预测增长率：38.52%
• 目标价格：168.21元
• 对应2021年PE：70倍
• 对应2022年PE：54倍

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：168.21元
• 盈利预测：
  • 2021年营收：18.28亿元
  • 2021年归母净利润：4.26亿元
  • 2022年营收：21.85亿元
  • 2022年归母净利润：5.53亿元
  • 2023年营收：28.40亿元
  • 2023年归母净利润：7.66亿元

风险提示

• 疫情风险：全球疫情变化可能影响公司主营收入。
• 市场恢复风险：白内障免费筛查恢复时间不达预期可能影响业绩。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

总结

昊海生科在2020年受疫情影响，业绩下滑，但2021年已实现业绩触底回升，标志着业绩拐点确立。公司凭借眼科、医美等领域的创新产品，以及持续的研发投入，有望在未来几年实现业绩增长。分析师赵海春维持“买入”评级，目标价为168.21元，对应2021/2022年PE分别为70倍和54倍，认为公司处于同行业估值洼地。投资建议中提到，公司业绩增长潜力大，产品布局全面，未来值得重点关注。