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新湖农产（白糖）周报20230219 总结

一、行情回顾

• 国际原糖：本周受多空消息影响，高位震荡。截至2月16日，ICE原糖期货主力合约收盘报价19.77美分/磅，周内下跌0.95%。
• 国内白糖：在国际原糖带动下，郑糖高位震荡，但日内波动较小。截至2月17日，郑糖期货主力合约收盘报价5890元/吨，周内下跌0.83%。
• 价格对比：截至2月10日，巴西乙醇折糖价为15.18美分/磅，ICE原糖结算价为20.04美分/磅，原糖较乙醇折糖价优势约4.86美分/磅。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 生产情况：1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为30.7万吨，制糖比为43.13%，产糖量为1.7万吨，产乙醇2.13亿升，同比增幅达29.65%。
• 累计产量：截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为54239.5万吨，同比增加3.78%；累计制糖比为45.92%，同比增加0.89%；累计产糖量为3350万吨，同比增加4.49%；累计产乙醇278.87亿升，同比增加3.45%。
• 预计产量：加上3月压榨的甘蔗，预计本榨季总产糖量为3430万吨，同比增幅超过6%，但仍低于USDA预估的3810万吨。
• 出口情况：2023年2月前8个工作日，巴西出口糖和糖蜜50.437万吨，金额2.184亿美金，日均出口量同比下降30%以上。
• 库存情况：巴西处于去库周期，1月31日双周库存为742.65万吨，同比减少9.77%。
• 乙醇政策：巴西政府终止乙醇进口免税政策，进口联邦税由16%调高至18%，预计对乙醇价格产生提振作用。

1.2 印度

• 产量预测：根据ISMA数据，截至1月31日，印度本榨季累计产糖1935万吨，同比增加3.42%；但预计本榨季总产量为3400万吨，较此前估计的3650万吨有所下降。
• 出口预期：预计本榨季出口量将低于700万吨，可能受产量下降影响。

1.3 泰国

• 产量情况：截至1月下半月，泰国双周产糖量累计达554.29万吨，同比增长9.37%。
• 出口预期：预计本榨季食糖出口量将同比增加17%至900万吨，可能对国际供应偏紧格局有所缓解。
• 生产数据：截至2月8日，泰国累计甘蔗入榨量为5931.03万吨，含糖率为12.94%，产糖率为11.117%；累计产糖量为659.37万吨，其中白糖产量为112.97万吨，原糖产量为529.06万吨。

2. 国内方面

• 现货价格：广西白糖现货成交价、南宁现货、昆明现货均略有下跌，广西现货价格下跌幅度较大。
• 期货走势：郑糖在国际原糖带动下高位震荡，但日内波动较小。
• 产销情况：
  • 全国：截至1月底，全国累计产糖566万吨，同比增加34万吨；累计销糖237万吨，同比增加27万吨，销糖率41.8%。
  • 甘蔗糖：1月单月产量232万吨，同比减少7.18%；本榨季累计产量460万吨，同比增加2.72%；销量81万吨，同比增加8.38%；本榨季累计销量189万吨，同比增加14.47%。
  • 甜菜糖：1月单月产量9万吨，同比增加143.9%；本榨季累计产量106万吨，同比增加25.67%；销量6万吨，同比减少7.26%；本榨季累计销量27万吨，同比减少39.68%。
• 进口利润：
  • 配额内巴西原糖进口利润为554元/吨，泰国为451元/吨；
  • 配额外巴西糖和泰国糖进口利润均为-923元/吨，显示进口成本较高。

三、结论与观点

• 国际原糖：近期高位震荡，基本面显示供应偏紧，印度产量或减少，但泰国丰产或部分填补缺口。
• 国内白糖：郑糖受国际原糖影响，高位震荡，但日内波动较小。国内供应相对充足，广西减产引发担忧，但疫情后边境进口甘蔗可能补充供应。
• 市场展望：
  • 短期内，郑糖关注5800—6000区间，配额外进口利润倒挂可能支撑国产糖销售。
  • 中期来看，消费预期较好，预计一季度郑糖期价走势趋于向好。

四、风险提示

• 印度后续甘蔗可入榨量减少可能影响出口。
• 泰国出口量是否能如期增加，将对国际供应产生影响。
• 广西减产是否会被边境进口甘蔗所弥补，需关注2月产量数据。
• 配额外进口利润倒挂，可能影响进口糖到港量。