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新湖农产（白糖）周报20221202 总结

一、行情回顾

本周内外糖市场均处于调整阶段，整体波动不大。

• 国际原糖：截至12月1日，ICE原糖周内收盘价报19.64美分/磅，周内上涨1.86%。
• 国内白糖期货：主力合约周内下跌2.34%，主要受国内疫情影响消费端及新糖上市阶段贸易商低价预售影响。

图表说明：

• 图1展示了国内白糖期货主力合约本周盘面走势。
• 图2展示了ICE原糖期货主力合约本周盘面走势。
• 图3显示了美元指数、ICE原糖收盘价、印度卢比及巴西雷亚尔汇率走势。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 巴西2022/23榨季（4月至次年3月）甘蔗压榨加快，以弥补前期因降雨导致的延迟。
• 巴西十一月双周产数据显示，甘蔗产量和糖产量均有显著增长，但新季累积产量尚未达到上一榨季水平。
• 雨季持续，导致糖出口进度减缓，影响国际食糖供给。
• 巴西糖出口量预计增加，但全球食糖供给增加节点后移，影响时间较短。

1.2 印度

• 印度2022/23榨季（10月至次年9月）截至10月底，糖产量同比下降14.73%，预计全年产量达3600万吨，同比增加9.24%。
• 印度糖出口配额初期为600万吨，但存在进一步上调可能（200-400万吨），预计总出口量维持在800-1000万吨。
• 长期需关注印度国内产量和库存是否支持出口配额，以及乙醇政策变化（如E10转E20）可能对糖产量产生影响。

1.3 欧盟

• 欧亚经济联盟甜菜糖产量达477万吨，同比增长5%，其中俄罗斯产量增加20万吨。
• 预计2022/23榨季总产量为680-690万吨。
• 长期来看，法国甜菜产量因干旱下降7%，且种植户转向其他作物，预计明年甜菜种植面积将减少。

2. 国内方面

2.1 宏观因素

• 美联储加息步伐放缓，美元指数下跌1.31%，国际市场情绪有所恢复，但国内受疫情反复和政策影响，白糖交易市场疲软。
• 郑糖进入弱势调整阶段，受外糖反弹力度有限影响，支撑作用不强。

2.2 生产情况

• 广西受前期干旱影响，产量下调至1005万吨，同比减少3.5%。但天气有所好转，糖厂提前压榨，预计新糖产量将有所回升。
• 海南甘蔗生长情况良好，预计下榨季甘蔗工业总产同比增产20万吨。
• 冬季寒潮可能影响广西和内蒙古、新疆等地的甘蔗及甜菜糖产区，对后续榨糖量产生不利影响。

2.3 消费情况

• 广西糖厂清库时间提前，国内库存压力相对减少。
• 海南糖厂截至11月30日，累计销糖7.97万吨，产销率94.43%，同比提高6.40%。
• 国内10月成品糖销量仅为2万吨，创五年最低值，主要受疫情影响。
• 随着年关临近，下游糖制品备货需求或有所回升，消费端热度预期回暖。

2.4 进口情况

• 进口利润倒挂有所减弱，需关注后续进口糖到港数据。
• 图8展示了白糖相关数据对比，包括现货价格、期货价格及汇率信息。
• 图10展示了国内白糖进口和库存情况。
• 图11为国内天气预警，显示广西、内蒙古、新疆等地受寒潮影响，存在霜冻风险。

三、结论与观点

国际市场

• 国际原糖价格主要围绕印度糖出口平价波动，短期内存在供需错配问题，价格或在出口价区间内震荡。
• 随着北半球印度、泰国等国进入压榨高峰期，国际食糖供应将逐步增加，中长期看糖价上方空间有限。
• 明年三四月份巴西新糖大量上市，国际供应压力将达年内峰值，糖价承压。

国内市场

• 郑糖基本面变化不大，短期内弱于原糖运行，可能跟随原糖偏弱势。
• 广西和海南产量预计回升，但消费端尚未完全恢复，库存压力依然存在，国内供需偏宽松。
• 十月后国内供应盈余增多，对糖价形成压力。
• 若原糖短期内反弹，或对郑糖产生小幅带动作用，但整体仍偏弱势。

四、关键信息汇总

• 国际原糖：

  • 价格围绕印度出口平价波动，短期内受巴西出口延迟影响，存在供需错配。
  • 预计2022/23年度全球糖产量为1.783亿吨，消费量达1.76亿吨，供应过剩规模缩小。

• 国内白糖：

  • 产量预计回升，但消费端受疫情影响，需求疲软。
  • 郑糖弱于原糖运行，短期弱势调整为主。
  • 进口利润倒挂减弱，需关注进口糖到港数据。

• 天气影响：

  • 巴西雨季延长影响出口进度。
  • 广西、海南、内蒙古、新疆等地可能受寒潮影响，存在霜冻风险，影响后续榨糖量。

• 政策影响：

  • 印度乙醇政策变化可能影响糖出口配额及产量。
  • 国内疫情反复及政策变动对消费端形成压制。

五、数据来源

• 图表及数据来源：同花顺、UNICA、WorldAgWeather、USDA、钢联数据、中央气象台、泛糖科技、新湖期货研究所。

六、撰稿人信息

• 陈燕杰：执业资格号F3024535，投资咨询号Z0012135
• 孙昭君：执业资格号F3047243，投资咨询号Z0015503
• 电话：0411-84807839
• 审核人：刘英杰
• 撰写日期：2022年12月2日

七、免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资、法律、会计或税务建议。
• 报告信息来源于公开资料和/或调研资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者不应单纯依靠本报告做出投资决策，应结合自身判断。