20221218-新湖期货-新湖农产（白糖）周报_6页_2mb

白糖市场周度总结（2022年12月16日）

一、行情回顾

1. 国际原糖走势

• 周内表现：截至12月16日，国际原糖周内上涨 2.45%，主要受宏观因素影响。
• 美联储政策：美国12月CPI数据低于预期，美联储按预期加息50%，市场避险情绪减弱，市场氛围有所改善。
• 郑糖表现：本周郑糖期货主力合约上涨 1.40%，受国内疫情防控放松措施利好影响。
• 市场波动：3月合约在上周五创下涨幅新高后，本周涨幅有所放缓。本周五商品市场普遍下跌，郑糖日盘开盘急速下跌，结束五连阳，回落至重要整数关口之下。

2. 国内白糖期货走势

• 图表1：国内白糖期货主力合约SR2303本周盘面走势（附图）
• 图表2：ICE原糖期货糖112303本周盘面走势（附图）
• 图表3：CFTC商业净持仓与原糖收盘价（附图）
• 图表4：CFTC11号原糖报告头寸持仓（附图）
• 图表5：CFTC11号原糖投机头寸持仓（附图）

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 乙醇折糖价：巴西乙醇折糖价为12.34美分/磅，原糖优势达到近6年最高值7.75美分/磅。
• 双周产数据：
  • 2022/2023榨季累计：巴西中南部甘蔗压榨量达5.3193亿吨，同比增加 2.06%；产糖量达3294万吨，同比增加 2.82%。
  • 11月下半月数据：甘蔗压榨量达1622.7万吨，同比增加 318.75%；产糖量达103万吨，同比增加 532.32%；乙醇总产量达88.7万吨，同比增加 148.05%。
• 甘蔗含糖量：甘蔗含糖量受前期不利天气影响尚未恢复，但因单产增加，产糖量较预期有所提升。
• 糖厂停机情况：巴西中南部地区175家糖厂已收榨，预计12月中旬前将再有23家糖厂收榨，剩余甘蔗可能推迟至明年3月收割压榨。
• 未来展望：巴西预计本榨季总产糖量将超过3400万吨，同比增产 6.1%。

1.2 印度

• 产量预期：2022/23榨季预计印度食糖总产量将超4000万吨，其中450万吨用于乙醇生产。
• 当前产量：截至12月15日，累计生产821万吨，同比增加 5.38%。
• 出口配额：印度11月食糖进口量为73万吨，同比增加 16.35%；2022/23榨季累计进口量为124.74万吨，同比减少 13.03%。
• 出口政策：印度可能在1月评估产量后决定是否批准第二批出口配额，当前配额为600万吨，但有进一步增加的可能。
• 乙醇混合比例：印度乙醇混合比例目标从10%提升至12%，未来有望进一步提高至15%，增加乙醇对食糖的需求。

1.3 欧盟

• 产量数据：2022/23榨季截至12月12日，欧亚经济联盟国家共生产甜菜糖539万吨，同比增长 3%。
• 主要国家：俄罗斯产糖488万吨，白俄罗斯43.45万吨，哈萨克斯坦2.244万吨，吉尔吉斯斯坦5.482万吨。
• 产量评估：欧亚经济联盟国家甜菜糖产量评估保持在680-690万吨之间。

1.4 泰国

• 开机延迟：泰国因天气影响，糖厂开机计划再次延迟，可能影响本榨季产量。

2. 国内方面

2.1 生产情况

• 广西：截至12月15日，广西已开榨糖厂69家，日榨能力达57万吨，预计12月底将全部开机。
• 云南：云南已开榨糖厂13家，同比增加8家，日榨能力达5.15万吨。
• 库存数据：全国糖工业库存情况（附图）显示库存水平相对稳定，但受新糖上量影响，库存压力有所上升。

2.2 消费情况

• 新糖报价：广西制糖集团新糖报价区间为5600-5770元/吨，较上周上涨30-60元/吨；云南报价为5590-5630元/吨，上涨10元/吨。
• 加工糖厂报价：主流报价区间为5680-5940元/吨，较上周上涨20-50元/吨。
• 需求预期：国内疫情持续扩大，春节备货期和假期期间多数城市仍处于疫情高峰，食糖需求预计持续偏弱。

2.3 进口成本

• 巴西糖：配额内进口成本为5405元/吨，配额外为6898元/吨，环比分别上涨138元/吨、181元/吨。
• 泰国糖：配额内进口成本为5449元/吨，配额外为7079元/吨，环比分别下跌109元/吨、142元/吨。
• 内外价差：进口成本下降，内外价差缩小，对进口有利。

三、结论与观点

1. 国际市场

• 短期：国际原糖供应偏紧，巴西停机在即，印度产量或减产7%，市场整体偏紧，短期内价格可能维持高位。
• 长期：巴西中南部糖厂大多已收榨，剩余甘蔗将推迟至明年3月收割，预计本榨季总产糖量将超过3400万吨，国际供应趋于宽松。

2. 国内市场

• 短期：郑糖上涨动力不足，受疫情持续影响，国内需求偏弱，市场可能承压震荡。
• 中期：新糖上量在即，但消费端未明显好转，郑糖走势仍需关注套保盘介入情况。

四、关键信息总结

五、风险提示

• 巴西停机与天气影响：巴西停机时间及天气对甘蔗收割的影响可能进一步改变市场供需。
• 印度出口配额：印度第二批出口配额是否批准将影响国际市场供应。
• 国内疫情：疫情对消费端的持续压制，可能影响春节前后糖价走势。
• 政策变化：巴西新政府可能对乙醇生产政策进行调整，影响糖厂生产方向。

六、撰稿人信息

• 陈燕杰
  执业资格号：F3024535
  投资咨询号：Z0012135

• 孙昭君
  执业资格号：F3047243
  投资咨询号：Z0015503

• 审核人：刘英杰

• 撰写日期：2022年12月18日

七、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资、法律、会计或税务建议。报告信息来源于公开资料和/或调研资料，内容及观点公正，但不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告，而应独立判断。本报告可能包含其他与本报告不一致或不同结论的报告，但新湖期货无义务及时更新内容并通知。新湖期货不对因使用本报告而导致的任何损失负责。