20181123-信达证券-煤炭行业周报_动煤弱势下关注需求释放节奏_23页_2mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年11月23日发布的煤炭行业周报指出，尽管动力煤价格维持弱势，但需关注需求释放节奏。报告认为，煤炭消费增速在能源结构调整和弹性恢复的背景下继续回升，但供给端产能出清和投资乏力导致产量增速下滑，供需缺口进一步扩大。全球煤炭紧缺状态使得煤价继续上扬，而非稳中有降，带来煤炭板块业绩增速高企和估值修复的机会。

主要观点

需求端表现：
- 沿海六大电厂日均耗煤小幅上升，周内均值53.33万吨，环比增加1.59万吨，增幅2.96%。
- 电厂可用天数为31.68天，较上周下降1天，但较去年同期增加12.39天。
- 供暖季来临，天气转冷推动电厂日耗稳步提升，下游需求有望进一步好转。
供给端表现：
- 港口煤炭库存持续高位运行，秦、唐库存突破2100万吨，较去年同期增长39.4%。
- 坑口库存仍处于低位，销售情况良好，价格有所松动但难以形成长期跌势。
- 港口煤价短期难以形成上行趋势，但整体价格走势维持高位震荡格局。
煤炭价格走势：
- 港口动力煤价格：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价625元/吨，较上周持平。
- 国际动力煤价格：ARA指数82.38美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数98.74美元/吨，均下跌。
- 炼焦煤价格：港口山西产主焦煤库提价1830元/吨，环比上涨5元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价222美元/吨，环比下跌2美元/吨。
- 动力煤期货贴水6.6元/吨，焦煤期货贴水271.5元/吨。
煤炭库存跟踪：
- 港口煤炭库存增加，秦皇岛港库存增加23万吨至576.5万吨，环比增幅4.16%。
- 六大电厂库存1,762.0万吨，较上周增加57.72万吨，环比增幅3.39%。
- 炼焦煤库存：六大港口库存增加至312.90万吨，独立焦化厂库存554.78万吨，环比增幅0.95%。
- 港口煤炭调度显示铁路到车量减少，吞吐量下降。
- 煤炭海运费环比下降，秦皇岛-上海海运费为31.30元/吨，环比降幅6.01%。
下游表现：
- 螺纹钢价格下跌，上海螺纹钢价格4030元/吨，环比下降420元/吨。
- 二级冶金焦价格下跌，唐山产二级冶金焦价格2540元/吨，环比下降100元/吨。
- 尿素、水泥、甲醇价格波动，部分区域价格下降，部分区域价格略有上升。
宏观数据：
- CPI同比增长2.5%，PPI同比增长3.3%，增速较前月略有回落。
- 10月出口总额同比增长15.6%，进口总额同比增长21.4%。
- 中采PMI显示经济运行状况，但未提供具体数值。
投资建议：
- 动力煤重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等估值优势明显的标的。
- 炼焦煤关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。
- 煤炭板块估值处于历史底部，业绩超预期与估值修复背景下，应更加积极配置。

关键信息

煤炭供需格局：供需缺口扩大，全球煤炭紧缺，煤价维持高位震荡。
库存变化：港口库存高位运行，中下游库存充足，但坑口库存低位，销售良好。
价格波动：动力煤价格维持窄幅波动，炼焦煤价格部分上涨，部分下跌。
市场表现：煤炭板块本周下跌4.9%，表现劣于大盘。
风险提示：下游限产、宏观经济失速下滑可能影响煤炭需求。

重点数据概览

项目	数据
港口动力煤库存	增加23万吨至576.5万吨
六大电厂库存	增加57.72万吨至1,762.0万吨
港口炼焦煤库存	增加42.06万吨至312.90万吨
独立焦化厂炼焦煤库存	554.78万吨，环比增幅0.95%
港口动力煤价格	秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价625元/吨
炼焦煤价格	京唐港山西产主焦煤库提价1830元/吨
CPI与PPI增速	CPI: 2.5%，PPI: 3.3%
10月煤炭进口量	2307.9万吨，同比增长8.45%
11-12月剩余进口额度	0.19亿吨，月均需控制在950万吨以内