20181214-信达证券-煤炭行业周报_寒潮来势汹汹_电煤能否再次_扬眉吐气__23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月14日煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及下游需求情况，并结合宏观政策和经济数据，对行业未来走势进行了展望。

主要观点

• 煤炭价格高位窄幅波动：内贸煤价受寒潮影响有所支撑，但受产地煤价下行及中下游库存高企影响，市场成交尚未明显改善，煤价仍维持高位震荡。
• 寒潮推高电煤需求：暴雪南下导致沿海六大电厂日耗煤大幅上升，达到17年同期水平，但电厂库存可用天数下降，显示需求端压力较大。
• 进口煤政策收紧：进口煤通关难度增加，对国内市场煤价的补充作用减弱，进一步支撑了内贸煤价。
• 煤炭产量增速放缓：11月原煤产量同比增长4.5%，1-11月累计增长5.4%，但增速较10月有所回落。
• 港口库存上升：国内重要港口煤炭库存继续增加，而澳大利亚纽卡斯尔港库存下降，反映出国内外市场供需差异。
• 海运价格小幅回升：秦皇岛至上海和广州航线海运费环比上涨，但整体仍受运输条件影响。
• 焦炭与焦煤市场偏弱：焦炭提涨失败，焦煤供应端压力大，下游需求预计受检修限产影响，短期价格难有明显反转。
• 宏观政策导向：政治局会议和央行表态释放出稳增长、促经济的信号，对2019年经济工作具有指导意义。

关键信息

一、煤炭价格走势

• 动力煤：
  • 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价615元/吨，环比下跌2元/吨。
  • 环渤海动力煤价格指数报收于571元/吨，环比持平。
  • 动力煤期货合约贴水29.2元/吨。
• 炼焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价1880元/吨，环比持平。
  • 焦煤期货合约贴水343.5元/吨。
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价213美元/吨，环比下跌3美元/吨。

二、煤炭库存变化

• 港口库存：
  • 秦皇岛港煤炭库存增加至635万吨，环比增加44.5万吨。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港库存减少至165万吨，环比减少23.05万吨。
• 电厂库存：
  • 沿海六大电厂煤炭库存1764.47万吨，环比下降43.23万吨。
  • 六大电厂可用天数为23.80天，环比减少7.91天。
• 焦煤库存：
  • 六大港口炼焦煤库存下降至292.76万吨。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存578.1万吨，环比微涨0.86%。

三、下游需求表现

• 电厂需求：
  • 本周六大电日均耗煤71.07万吨，环比增加10.43万吨。
  • 12月13日六大电日耗煤74.05万吨，环比增幅15.87%。
• 钢铁与焦炭：
  • 上海螺纹钢价格环比下跌150元/吨。
  • 唐山二级冶金焦价格维持稳定。
• 其他下游：
  • 尿素价格普遍下跌，水泥价格指数微降，甲醇价格整体上涨。

四、行业重点推荐

• 动力煤：重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等估值优势明显、安全边际较高的核心标的。
• 炼焦煤：积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。

五、宏观数据

• 工业增加值：11月增速5.4%，较10月回落0.5个百分点。
• 固定资产投资：1-11月累计同比增长5.9%，较前10月加快0.2个百分点。
• 消费与工业生产：双双下滑，显示内部需求压力。

风险提示

• 下游用能用电部门继续大规模限产。
• 宏观经济大幅失速下滑。

附录：分析师与研究团队

• 左前明：煤炭行业首席分析师，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，拥有丰富的行业研究经验。
• 王志民、周杰：研究助理，分别来自中国矿业大学和煤炭科学研究总院，协助分析师完成研究工作。

参考资料

• 数据来源：Wind，信达证券研发中心。
• 本报告仅限签约客户使用，不面向公众发布。