20211121-国盛证券-煤炭开采_保供稳价取得阶段性成效_动煤企稳_双焦弱势运行_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

动力煤

• 保供稳价成效显现：煤炭供应增加，价格趋于稳定，部分煤矿出现小幅反弹。
• 港口与电厂库存提升：港口Q5500主流报价1090元/吨，周环比下跌约10元/吨；电厂存煤提升，冷空气来袭将增加补库需求。
• 需求预期转好：气温下降带动用煤需求增加，市场或将企稳，关注政策、天气及终端需求变化。
• 运力与情绪改善：港口调出量跃升，锚地船舶数量创年内新高，下游采购积极性增强。

焦煤

• 供需矛盾扭转：价格大幅下跌，主焦煤和肥煤价格回落明显，市场弱势运行。
• 库存持续下降：焦企主动限产，焦煤库存降至新低，部分钢厂暂停采购。
• 进口蒙煤受阻：受疫情影响，口岸通关受限，蒙煤价格接近成本线，降价节奏放缓。
• 长期稀缺性：国内焦煤资源稀缺，新建矿井产能有限，未来增产空间较小。

焦炭

• 成本支撑弱：焦煤价格回落，焦炭成本支撑乏力，价格继续承压。
• 供需双弱：焦企主动限产，钢厂开工率持续下行，出货压力大。
• 库存持续累库：焦企和钢厂库存增加，市场悲观情绪浓厚。
• 行业集中度提升：中小产能清退，行业准入标准提高，集中度有望提升。

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：报收2368.6点，上升2.51%，跑赢沪深300指数2.5pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第4位。
• 个股表现：26家上涨，10家下跌。涨幅前五：金能科技（14.69%）、美锦能源（10.42%）、陕西黑猫（10.12%）、永泰能源（7.10%）、陕西煤业（4.89%）。
• 跌幅前五：ST平能（-6.93%）、平煤股份（-3.93%）、华阳股份（-2.92%）、昊华能源（-2.86%）、ST安泰（-2.59%）。

重点信息与数据

• 动力煤：

  • 港口Q5500主流报价1090元/吨，周环比下跌约10元/吨。
  • 内蒙鄂尔多斯Q5500报897元/吨，周环比上涨17元/吨。
  • 环渤海9港库存合计2305万吨，周环比增加28万吨。

• 焦煤：

  • 京唐港山西主焦报收2750元/吨，周环比下跌1000元/吨。
  • 港口炼焦煤库存421万吨，周环比增加2万吨。
  • 炼焦煤加总库存2222万吨，周环比减少45万吨。

• 焦炭：

  • 焦炭第五轮提降落地，累计降幅达1000元/吨。
  • 焦炭加总库存681万吨，周环比增加10万吨。
  • 样本焦企平均吨焦亏损126元，周环比下降92元。

投资策略

• 看好标的：
  • 动力煤：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、晋控煤业、山煤国际、中煤能源。
  • 焦煤：平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份。
  • 焦炭：金能科技、中国旭阳集团。
  • 山西国改转型：华阳股份。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致煤价下行压力加大。
• 下游需求不及预期：影响终端采购积极性。
• 上网电价大幅下调：影响煤企盈利空间。

重点行业资讯

• 交通运输部：到2025年，出省运距500公里以上的煤焦铁路运输比例力争达到80%。
• 俄罗斯副总理：预计全球对俄罗斯煤炭的需求将持续数十年。
• 云南煤矿事故：大海子煤矿“11·11”事故，要求加强煤矿安全管理。
• 发改委：确保今冬明春煤炭安全供应，推动保供稳价政策落实。
• 用电量增长：10月全社会用电量同比增长6.1%，1-10月累计增长12.2%。

重点公司公告

• 美锦能源：为氢能科技提供担保，拟贷款9700万元。
• 山西焦煤：筹划重大资产重组，拟购买华晋焦煤和明珠煤业股权。
• 云煤能源：终止部分煤矿扩建项目，将资金用于补充流动资金。
• 靖远煤电：与华能公司签订多项关联交易合同，推进光伏项目。
• 陕西黑猫：拟收购宏能煤业100%股权，稳定炼焦煤供应。
• 宝泰隆：解除控股股东股份质押，非公开发行股票获审核通过。
• ST平能：吸收合并事项获有条件通过，股票复牌。
• 兖州煤业：全资子公司收购榆林物流公司股权。
• 中国神华：10月商品煤产量2650万吨，同比增长6.4%。
• 金能科技：解除部分为孙公司担保，债务已结清。

结论

当前煤炭行业在政策调控与供需变化下，动力煤价格企稳，焦煤和焦炭价格承压。未来需关注政策执行力度、天气变化及终端需求释放情况。投资方面，建议关注高盈利、高现金流、高分红的龙头企业及稀缺资源股，同时警惕产量超预期、需求不及预期及电价下调等风险。