20181130-信达证券-煤炭行业周报_下游需求不佳_动煤价格弱势盘整_23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年11月30日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭行业面临下游需求不佳与动煤价格弱势盘整的局面。尽管煤炭消费增速有所回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，导致产量增速明显下滑，供需缺口进一步扩大。同时，全球煤炭紧缺状态推动价格继续上扬，而非预期的稳中有降或维持高位。

主要观点

• 动力煤市场：当前旺季特征不明显，动力煤价格维持高位窄幅波动。港口煤价已跌至成本压力线，出现企稳迹象，部分优质煤种价格有所上涨，整体价格走势维持高位震荡格局。
• 焦煤市场：焦煤供需偏紧，港口价格有所上涨，优质主焦煤价格维持高位运行。
• 行业配置机会：由于煤炭板块估值优势明显，在旺季到来前是底部配置机会，整体向下风险小，向上空间大。
• 重点推荐标的：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份。

关键信息

一、煤炭价格跟踪

• 动力煤价格：

  • 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价截至11月29日为631元/吨，较上周上涨2元/吨。
  • 动力煤期货主力合约截至11月28日贴水35.8元/吨。
  • 国际动力煤价格方面，纽卡斯尔港动力煤现货价下跌0.19美元/吨至98.57美元/吨。

• 炼焦煤价格：

  • 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)截至11月28日为1870元/吨，环比上涨10元/吨。
  • 焦煤期货主力合约截至11月28日贴水320元/吨。
  • 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价截至11月28日为218美元/吨，环比下跌4美元/吨。

二、煤炭库存跟踪

• 港口库存：

  • 秦皇岛港煤炭库存截至11月28日下降16.5万吨至560万吨，环比降幅2.86%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存截至11月25日下降75.43万吨至144.28万吨，环比降幅34.33%。
  • 沿海六大电厂煤炭库存截至11月28日为1,754.07万吨，较上周同期下降7.93万吨，环比降幅0.45%。

• 焦煤库存：

  • 六大港口炼焦煤库存截至11月23日下降5.40万吨至307.50万吨。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存截至11月23日为562.5万吨，环比增幅1.39%。

三、下游需求表现

• 电厂需求：沿海六大电厂日均耗煤小幅上升，周内均值54.75万吨，较上周增长0.86万吨，增幅1.59%。
• 水泥行业：水泥价格自7月以来持续上涨，29日水泥价格指数161.35，创年内新高，带动港口煤价小幅抬升，但水泥行业补库时间较短，后期可持续性尚待观察。
• 其他下游行业：
  • 螺纹钢价格下降170元/吨至3860元/吨。
  • 二级冶金焦价格下降200元/吨至2340元/吨。
  • 尿素市场价下降，华中地区小颗粒尿素市场价下降28元/吨至2085元/吨。
  • 甲醇市场中间价下降，华中地区甲醇市场价下降215元/吨至2525元/吨。

四、宏观数据跟踪

• CPI与PPI：
  • 10月CPI同比增长2.5%，增速与9月持平。
  • PPI同比增长3.3%，增速较9月回落0.3个百分点。
• 进出口与PMI：
  • 10月以美元计价，出口总额同比增长15.6%，进口总额同比增长21.4%。
  • 中采PMI显示，制造业活动保持稳定，但价格因素导致工业企业利润回落。

五、风险因素

• 下游行业继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑，可能对煤炭需求造成压力。
• 进口煤政策未如预期放松，11-12月剩余进口额度仅剩0.19亿吨，冬季进口煤对内贸煤的补充作用将大幅下降。

行业展望

• 短期趋势：动力煤价格维持高位震荡，焦煤供需偏紧，价格高位运行。
• 配置建议：当前煤炭板块估值优势明显，是底部配置机会，建议关注估值优势明显、安全边际较高的核心标的。
• 政策影响：发改委发布2019年煤炭中长期合同签订履行通知，对煤炭产运需衔接提出更高要求。

附注

• 研究团队：左前明（首席分析师）、王志民、周杰（研究助理）。
• 联系方式：详见机构销售联系人表格。
• 免责声明：本报告为签约客户专属，不面向公众发布，仅供参考，不构成投资建议。