20161218-招商证券-招商基础化工行业周报2016年12月第3周_维生素_甘氨酸涨幅居前_PVC_复合肥回落_21页_1mb_1mb

基础化工行业周报总结（2016年12月第3周）

核心内容

本报告分析了2016年12月第三周基础化工行业的整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化、行业要闻、上市公司公告以及未来2周重要事项等。整体来看，行业走势波动，部分子行业表现较好，而部分公司因市场环境或政策因素出现明显跌幅。

主要观点

1. 行业走势

• 基础化工板块（申万）本周下跌0.29%，上证A指下跌3.33%，板块跑赢大盘3.04个百分点。
• 板块动态PE下行，PE（TTM）为43.78倍，低于2015年来的平均PE 3.48%。
• 本周上涨的化工子行业有10个，占总细分行业数量的32.26%，涨幅排名前三为磷肥（+6.56%）、其他化学原料（+5.93%）、其他纤维（+4.36%）。
• 下跌的化工子行业有21个，占67.74%，跌幅排名前三为炭黑（-7.02%）、玻纤（-5.92%）、氟化工及制冷剂（-5.33%）。

2. 重点推荐公司

• 华鲁恒升：尿素价格预计2017年小幅上涨，看好行业底部反转。公司尿素成本优势显著，多头产品如醋酸、己二酸、DMF等价格大幅上涨，公司受益明显。预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.96元、1.18元，对应PE分别为17/13/11倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 沧州明珠：隔膜项目按计划投放，16-18年预计销量分别为1.20亿平、1.85亿平和3亿平，增速分别为84%/48%/62%。公司PE为21倍，低于增发价，安全边际较高，维持“强烈推荐-A”评级。
• 新纶科技：转型新材料领域，收购T&T铝塑膜产业，成为国内最大铝塑膜生产商。预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.28元和0.62元，对应PE分别为140、80和35倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 新疆天业：16年全年利润后当前估值仅13倍，低于行业平均水平。氯碱业务销售良好，南疆市场空间较大，预计2020年前不用担心供过于求，维持“强烈推荐-A”评级。

3. 化工品价格走势

• 上涨产品：国产包衣维生素C（+60.92%）、国产维生素K3（+48.58%）、PA6切片（常规纺）（+37.67%）、甘氨酸（+36.64%）、环己酮（+35.05%）。
• 下跌产品：31%盐酸（-47.71%）、国际磷矿石（-20.83%）、45%氯基复合肥（-17.70%）、PVC（乙炔法）（-14.01%）、45%硫基复合肥（-13.33%）。

4. 化工品价差走势

• 上涨价差：己二酸价差（+1448.33%）、气头硝酸铵价差（+625.00%）、PTA价差（+109.22%）、环氧丙烷价差（+82.74%）、电石法BDO价差（+53.75%）。
• 下跌价差：天胶-丁苯价差（-2681.25%）、天胶-顺丁价差（-268.32%）、纯苯价差（-257.50%）、三聚磷酸钠价差（-244.66%）、丁二烯价差（-224.45%）。

关键信息

5. 行业要闻回顾

• 供给侧改革：钛白粉企业加快上市步伐，行业兼并重组加速，产能整合将减少总产能20%。
• 中国工业大奖：新疆天业、国投罗钾、扬农股份、湖北兴发等企业获得表彰。
• 新材料进展：康得新水氧阻隔膜预计明年1月投产，石墨烯基正极材料提升锂硫电池性能，日本开发出新型合成橡胶，钠离子电池负极材料获突破。
• 橡胶市场：国际橡胶供给紧张，价格刷新三年新高，预计后期维持震荡。
• 钾肥市场：现货紧俏，报价坚挺，预计后期价格仍有上涨趋势。

6. 上市公司重要公告

• 雅克科技：完成对UP Chemical的收购，发行股份及支付现金购买华飞电子基材。
• 高盟新材：拟以发行股份及支付现金方式收购华森塑胶，构成重大资产重组。
• 华峰超纤：收购威富通公司，拟以现金和股份支付共计20.5亿元。
• 新安股份：子公司涉嫌污染环境罪，需赔付70万元。
• 康得新：变更募集资金投资项目实施主体，拟投入23亿元用于水氧阻隔膜项目。
• 其他公告：包括股权交易、融资、产能恢复、停产等，部分公司因重大事项停牌或延期复牌。

7. 未来2周大事提醒

• 多家上市公司计划召开股东大会，披露年报，或参与行业会议及活动。
• 包括赤天化、沧州明珠、三聚环保等公司的重要事项。

8. 重点公司估值表

• 重点推荐公司包括：华鲁恒升、沧州明珠、新纶科技、新疆天业、雅克科技、三聚环保等。
• 估值数据涵盖2015年、2016年及2017年的EPS与PE，以及ROE数据。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

总结

本周基础化工板块整体表现优于大盘，部分子行业上涨显著，而部分公司因市场波动和政策影响出现较大跌幅。重点推荐公司如华鲁恒升、沧州明珠、新纶科技和新疆天业等，均因行业前景、技术突破和业绩增长而受到关注。化工品价格和价差波动较大，部分产品如维生素、PA6切片、甘氨酸等涨幅明显，而31%盐酸、国际磷矿石等则出现大幅下跌。行业要闻显示，供给侧改革、新材料研发和橡胶市场走势均对行业有积极影响。上市公司公告涉及重大资产重组、产能扩张、环保问题等，部分公司因重大事项停牌或延期复牌。未来两周多家公司有重要事项，包括股东大会、年报披露及行业活动。整体来看，行业基本面有所改善，但需关注原油价格波动、环保政策及下游需求变化等风险因素。