20210129-渤海证券-因子监测周报_估值因子收益有所回升_模型下周看好电子和电气设备_13页_911kb

报告摘要

本周我国主要市场指数呈现冲高回落趋势，上证指数、创业板指数以及沪深300指数在1月25日创新高后出现明显回落。从因子收益角度看，估值因子表现有所回升，基本面因子收益不显著，短期动量因子呈现小幅趋势效应，而长期动量因子则呈现反转效应。技术面因子整体表现低迷。

市场整体表现：全市场大市值股票与小市值股票涨跌个数基本一致，但中性化处理后，大市值股票略占优势。
因子收益变化：估值因子收益较上周有所回升，而基本面因子收益不显著。
历史表现因子：全市场近期表现较好的因子包括波动率因子、流动性因子以及短期动量因子。沪深300指数表现较好的因子为动量因子与流动性因子；中证500指数则为短期动量因子与流动性因子。
行业内部因子表现：
- 大市值股票表现较好的行业包括农林牧渔、银行、国防军工。
- 小市值股票表现较好的行业包括综合金融、煤炭、通信。
- 盈利因子表现较好的行业为农林牧渔、轻工制造、消费者服务。
- 成长因子表现较好的行业为消费者服务、建筑、家电。
- 估值因子表现较好的行业为通信、电力及公共事业。
- 短期收益率因子表现较好的行业为煤炭、食品饮料、医药。
- 长期收益率因子表现较好的行业为非银金融、石油石化、有色金属。
模型推荐：下周行业择时模型看好电子和电气设备行业；2月模型看好计算机和医药生物行业。2月推荐标的为医药ETF（512010）和科技ETF（515000）。

市场整体：主要指数冲高回落，估值因子收益有所回升。
因子表现：
- 估值因子：RankIC值为0.027（全市场），在中性化处理后表现略优。
- 基本面因子：收益不显著。
- 短期动量因子：小幅趋势效应。
- 长期动量因子：反转效应。
- 技术面因子：表现低迷。
行业与市值中性化处理：大市值股票在中性化处理后略占优势。

样本范围：全体A股、沪深300成分股、中证500成分股。
因子筛选：剔除ST/PT股票及上市不满一年的股票。
数据处理：
- 初步清洗：包括数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理。
- 计算RankIC值：使用Spearman相关系数。
- 中性化处理：通过回归残差剔除行业与市值影响。
因子分类：
- 估值因子：BP、扣非EP_ttm。
- 盈利因子：单季度ROE。
- 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率。
- 动量因子：12个月收益率。
- 反转因子：1个月收益率。
- 波动率因子：月度、季度、年度波动率。
- 流动性因子：月度、季度、年度换手率。
- 市值因子：流通市值对数。

研究团队：
- 金融工程研究：宋旸、陈菊、郭琳姗、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊。
- 策略研究：宋亦威、严佩佩。
- 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、张一帆（公用事业、信用评级）、苏菲（绿色债券）、刘精山（货币政策与债券市场）。
- 综合管理：齐艳莉（部门经理）、李思琦。
- 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君。
- 合规管理&部门经理：任宪功。
- 风控专员：张敬华。
研究机构：渤海证券股份有限公司研究所，总部位于天津和北京。

渤海证券研究所：
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮编300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615。
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086，电话（010）68104192，传真（010）68104192。
研究所网址：www.eww.com.cn

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