20210611-渤海证券-因子监测周报_短期动量因子趋势效应显著_模型下周看好电气设备和电子_13页_927kb
报告摘要
短期动量因子趋势效应显著，模型下周看好电气设备和电子
核心内容总结
市场整体表现
- 上周我国主要市场指数震荡下行，上证指数下跌0.68%，沪深300指数下跌1.55%，中证500指数下跌0.26%，创业板指数下跌0.75%。
- 在因子收益方面，全市场小市值股票显著跑赢大市值股票，而估值因子与基本面因子表现不显著。
- 短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子呈现反转效应。
- 技术面因子中，换手率因子超额收益有所回落，波动率因子表现持续低迷。
历史收益率表现
- 全市场近期表现较好的因子为：波动率因子、流动性因子和短期动量因子。
- 沪深300指数表现较好的因子为：短期动量因子。
- 中证500指数表现较好的因子为：短期动量因子和流动性因子。
行业内部因子表现
- 上周，仅石油石化和基础化工行业的大市值股票跑赢小市值股票，其余行业小市值股票均占据优势。
- 盈利因子表现不佳，但医药和有色金属行业相对较好。
- 成长因子与盈利因子相似，医药行业表现相对较好。
- 估值因子表现较好的行业为：银行、石油石化、消费者服务和煤炭。
- 短期动量因子趋势效应显著的行业有：电力及公共事业、商贸零售、消费者服务等7个行业。
- 长期动量因子趋势效应显著的行业包括：交通运输、非银金融和基础化工，而银行、消费者服务和综合金融呈现反转效应。
- 波动率因子表现较好的行业为：综合、国防军工和食品饮料。
- 换手率因子表现较好的行业为：电力及公共事业、商贸零售、石油石化和纺织服装。
模型推荐结果
主要观点
- 短期动量因子在当前市场环境下表现突出，具有较强的预测能力。
- 小市值股票在整体市场中表现优于大市值股票，尤其在短期动量因子上。
- 行业层面，小市值股票在多数行业中占优，但石油石化和基础化工行业是例外。
- 医药行业在盈利、成长和估值因子上均表现相对较好，是当前市场中的亮点。
- 食品饮料和电子行业在6月模型中被看好，建议投资者关注相关ETF产品。
关键信息
- 数据来源：Wind，渤海证券研究所。
- 模型构建方法：
- 使用全体A股、沪深300成分股、中证500成分股作为样本，剔除ST/PT股票及上市不满一年的股票。
- 对因子进行数据清洗（包括对齐、去极值、标准化、缺失值处理）。
- 计算RankIC值，采用Spearman相关系数，以反映因子的收益预测能力。
- 进行行业与市值中性化处理，通过回归残差来剔除行业与市值的影响。
- 使用因子合成方法构建大类因子，并通过横截面回归计算历史收益率。
- 模型入选因子包括：
- 估值因子：BP、扣非EP_ttm
- 盈利因子：单季度ROE
- 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率
- 动量因子：12个月收益率
- 反转因子：1个月收益率
- 波动率因子：月度、季度、年度波动率
- 流动性因子：月度、季度、年度换手率
- 市值因子：流通市值对数
风险提示
- 本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
- 报告内容仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
- 投资者需自行承担投资风险，任何投资决策均基于自身判断。
附录：模型构建方法简述
- 第一部分：计算因子RankIC值，采用Spearman相关系数，以衡量因子的收益预测能力。
- 第二部分：计算因子历史收益率，通过因子合成与正交化处理消除多重共线性。
- 第三部分：以中信一级行业为分类基础，计算各行业上周RankIC值，以辅助行业择时。
联系方式
-
分析师：宋旸（SAC NO: S1150517100002）
- 电话：022-28451131
- 邮箱：songyang@bhzq.com
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研究助理：韩乾（SAC NO: S1150120080014）
- 电话：022-23839192
- 邮箱：hanqian@bhzq.com
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副所长&产品研发部经理：崔健
- 电话：+86 22 2845 1618
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汽车行业研究小组：郑连声（+86 22 2845 1904）
- 陈兰芳（+86 22 2383 9069）
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医药行业研究：陈晨（+86 22 2383 9062）
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机械行业研究：郑连声（+86 22 2845 1904）
- 宁前羽（+86 22 2383 9174）
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计算机行业研究：徐中华（+86 10 6810 4898）
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银行业研究：王磊（+86 22 2845 1802）
- 吴晓楠（+86 22 2383 9071）
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家电行业研究：尤越（+86 22 2383 9033）
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非银金融行业研究：王磊（+86 22 2845 1802）
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传媒行业研究：姚磊（+86 22 2383 9065）
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食品饮料行业研究：刘禹（+86 22 2386 1670）
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宏观、战略研究&部门经理：周喜（+86 22 2845 1972）
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固定收益研究：马丽娜（+86 22 2386 9129）
- 张婧怡（+86 22 2383 9130）
- 李济安（+86 22 2383 9175）
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金融工程研究：宋旸（+86 22 2845 1131）
- 陈菊（+86 22 2383 9135）
- 韩乾（+86 22 2383 9192）
- 杨毅飞（+86 22 2383 9154）
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策略研究：宋亦威（+86 22 2386 1608）
- 严佩佩（+86 22 2383 9070）
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博士后工作站：张佳佳（资产配置，+86 22 2383 9072）
- 张一帆（公用事业、信用评级，+86 22 2383 9073）
- 苏菲（绿色债券，+86 22 2383 9026）
- 刘精山（货币政策与债券市场，+86 22 2386 1439）
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综合管理：齐艳莉（部门经理，+86 22 2845 1625）
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机构销售·投资顾问：朱艳君（+86 22 2845 1995）
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