20210716-渤海证券-因子监测周报_波动率因子表现显著提升_模型下周看好电气设备和采掘_13页_921kb
报告摘要
波动率因子表现显著提升，模型下周看好电气设备和采掘
核心内容概述
本周的因子监测周报分析了近期我国主要市场指数的表现及各类因子在不同市场和行业中的表现情况，指出波动率因子近期表现突出，同时对下周的行业择时模型结果进行了预测。
主要观点
- 市场整体表现：上周主要市场指数震荡，上证指数下跌1.76%，沪深300指数下跌2.70%，中证500指数微涨0.48%，创业板指数下跌0.65%。
- 因子表现：
- 市值因子：大市值股票表现优于小市值股票。
- 估值因子与基本面因子：表现不显著。
- 动量因子：长、短期动量因子趋势效应增强。
- 技术面因子：换手率因子表现回落，波动率因子表现显著提升。
- 历史收益率：
- 全市场近期表现较好的因子为波动率因子、流动性因子以及短期动量因子。
- 沪深300成分股表现较好的因子为短期动量因子。
- 中证500成分股表现较好的因子为短期动量因子和流动性因子。
- 行业表现：
- 小市值股票仅在银行、家电、房地产、传媒、交通运输以及综合金融等行业中跑赢大市值股票。
- 盈利因子表现较好的行业为商贸零售、电力及公共事业以及石油石化。
- 成长因子表现较好的行业为银行、非银金融以及通信。
- 估值因子表现较好的行业为银行、有色金属以及钢铁。
- 短期动量因子表现较好的行业为建材、商贸零售以及综合金融。
- 长期动量因子表现较好的行业为大部分行业，仅银行等少数行业呈现反转效应。
- 波动率因子表现较好的行业为银行和综合。
- 换手率因子表现较好的行业为计算机和消费者服务。
关键信息总结
1. 市场因子表现
- RankIC值：
- 全市场：
In_capital（流通市值对数）为0.126，vol（波动率）为-0.111。 - 沪深300：
In_capital为0.099，vol为-0.196。 - 中证500：
In_capital为0.109，vol为-0.176。
- 全市场：
- 趋势效应增强：长、短期动量因子趋势效应较上期有显著增强。
- 波动率因子提升：波动率因子表现较近期有显著提升。
2. 行业因子表现
- 行业RankIC值：
- 银行：
In_capital为-0.491，vol为0.448，value为0.563。 - 电力及公共事业：
In_capital为0.166，return_1m为0.22，value为-0.005。 - 机械：
In_capital为0.187，return_1m为0.126，vol为0.039。 - 综合：
In_capital为0.274，return_1m为0.317，vol为0.243。 - 建材：
In_capital为0.1，return_1m为0.527，vol为-0.245。 - 商贸零售：
In_capital为0.069，return_1m为0.348，vol为0.041。 - 石油石化：
In_capital为0.271，return_1m为0.23，value为-0.155。 - 有色金属：
In_capital为0.255，return_1m为0.011，vol为0.052。 - 交通运输：
In_capital为-0.231，return_1m为0.006，vol为0.227。 - 非银行金融：
In_capital为0.054，return_1m为0.209，vol为-0.445。 - 电力设备及新能源：
In_capital为0.274，return_1m为0.097，vol为-0.052。 - 基础化工：
In_capital为0.264，return_1m为0.106，vol为-0.238。 - 消费者服务：
In_capital为0，return_1m为0.136，vol为0.042。 - 钢铁：
In_capital为0.25，return_1m为0.078，vol为0.373。 - 计算机：
In_capital为0.292，return_1m为-0.12，vol为0.069。 - 传媒：
In_capital为-0.116，return_1m为0.188，vol为0.055。 - 煤炭：
In_capital为0.267，return_1m为-0.228，vol为-0.064。 - 综合金融：
In_capital为-0.124，return_1m为0.524，vol为-0.294。 - 食品饮料：
In_capital为0.142，return_1m为-0.112，vol为0.103。 - 防御性行业（如电力及公共事业）在某些因子上表现优于其他行业。
- 银行：
行业择时模型结果
- 下周看好行业：电气设备、采掘。
- 7月看好行业：医药生物、电气设备。
- 7月推荐标的：医药ETF（512010.SH）。
风险提示
- 本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
- 报告内容仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
- 投资者需自行承担投资风险。
模型构建方法简述
- 因子清洗：对因子进行数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理等。
- RankIC计算：
- 首先计算未经中性化处理的因子RankIC值。
- 再对因子进行中性化处理，剔除行业与市值的影响，计算残差后的RankIC值。
- 历史收益率计算：
- 使用小类因子合成大类因子，消除多重共线性。
- 进行横截面回归，得出各因子的历史收益率。
- 行业分类：
- 以中信一级行业为基准，部分行业拆分为二级子行业。
- 共涉及31个行业，分析各行业内部因子表现。
投资评级说明
- 公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
- 行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。
联系信息
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分析师：宋旸
- SAC NO: S1150517100002
- 联系电话：022-28451131
- 邮箱：songyang@bhzq.com
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研究助理：韩乾
- SAC NO: S1150120080014
- 联系电话：022-23839192
- 邮箱：hanqian@bhzq.com
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渤海证券研究所
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