20210331-渤海证券-因子监测月报_估值和流动性因子值得关注_模型下月看好公共事业和计算机_14页_954kb

估值和流动性因子值得关注，模型下月看好公共事业和计算机

核心内容总结

本月我国主要市场指数在经历前半月大幅下调后趋于平缓。上证指数下跌6.18%，沪深300指数下跌9.93%，中证500指数下跌5.26%，创业板指数下跌10.79%。在因子收益方面，小市值股票表现优于大市值股票，估值因子中的市净率（BP）超额收益表现较好，短期动量因子呈现趋势效应，长期动量因子则出现反转效应，基本面因子收益不显著，技术面因子持续低迷。

主要观点

• 全市场因子表现：波动率因子和流动性因子近期表现较好，动量因子在纯因子收益和分层回测收益中表现突出。
• 行业因子表现：不同行业在不同因子上的表现差异显著，小市值股票在多数行业中表现优于大市值股票。
• 模型推荐：下周行业择时模型看好行业为汽车和交通运输；4月模型看好行业为公共事业和计算机。4月推荐标的为科技ETF（515000.SH）。

关键信息

• 小市值跑赢大市值：全市场小市值股票显著跑赢大市值股票。
• 估值因子表现：市净率（BP）在全市场、沪深300、中证500成分股中均表现较好。
• 动量因子表现：短期动量因子呈现趋势效应，长期动量因子出现反转效应。
• 流动性因子：在全市场、沪深300、中证500成分股中均表现较好。
• 行业超额收益：在多数行业中，小市值股票表现优于大市值股票，但银行和钢铁行业例外。
• 具体行业表现：
  • 盈利因子：石油石化和有色金属表现较好。
  • 成长因子：煤炭表现相对较好。
  • 估值因子：食品饮料、电子、非银金融等行业表现较好。
  • 动量因子：电子、通信、综合金融等行业呈现趋势效应；银行、石油石化、煤炭等行业呈现反转效应。
  • 波动率因子：电力及公共事业和消费者服务行业呈现负向收益，其余行业表现较好。
  • 换手率因子：表现与波动率因子相似，电力及公共事业、消费者服务及食品饮料行业表现不佳。

模型推荐

• 下周看好行业：汽车、交通运输
• 4月看好行业：公共事业、计算机
• 4月推荐标的：科技ETF（515000.SH）

风险提示

本报告使用市场公开数据，不排除存在误差，仅供投资者决策参考，不构成投资建议。

附录：模型构建方法

• 样本范围：全体A股、沪深300成分股、中证500成分股
• 数据清洗：剔除ST/PT股票，剔除上市交易不满一年的股票
• 因子计算：
  • RankIC值：使用Spearman相关系数计算，考虑行业与市值影响
  • 中性化处理：通过回归残差剔除行业与市值影响，再计算RankIC值
  • 因子合成：使用小类因子构建大类因子，通过正交化消除多重共线性
  • 行业分类：以中信一级行业为蓝本，拆分非银行金融行业为二级子行业，共31个行业

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

• 分析师：宋旸，SAC NO: S1150517100002，电话：022-28451131，邮箱：songyang@bhzq.com
• 研究助理：韩乾，SAC NO: S1150120080014，电话：022-23839192，邮箱：hanqian@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
  • 地址：天津，天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话：(010) 68104192，传真：(010) 68104192
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