CEEM-2023年第1季度全球宏观经济季度报告-2023.4.20-80页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

美国

经济超预期增长，GDP环比折年率约25%，但存在脆弱性。

• 制造业PMI持续收缩，服务业PMI反弹，劳动力市场紧张。
• 通胀粘性明显，联邦基金利率升至475%-5%区间，金融脆弱性上升，银行业危机风险未消。

欧洲

经济呈V型复苏，服务业强劲而制造业疲软，失业率稳定。

• 通胀缓解，但核心通胀持续高企，欧央行继续加息。
• 银行危机增加经济前景不确定性，需关注流动性风险。

日本

经济温和增长，制造业冷、服务业热，通胀压力边际缓解。

• 日元贬值，股市平稳，央行考虑调整收益率目标。
• 贸易逆差扩大，国内需求疲软，通胀仅短期高点已过。

东盟与韩国

面临下行压力，通胀居高不下，货币短期波动。

• 地区金融安全网需加强，银行业风险事件影响有限且货币避险特征显著。
• 经济复苏分化，新加坡、越南、韩国PMI在枯荣线下。

金砖国家

经济增长分化，印度表现强劲，巴西、南非复苏乏力，俄罗斯衰退。

• 通胀普遍偏高，货币政策边际放松，资本市场总体稳定。
• 中国与金砖国家贸易结构变化明显，与巴西、南非和俄罗斯贸易增长，对印度出口下滑。

中国

地方政府债务风险为主流动性问题，需夯实偿付能力。

• 基建投资仍有空间，投资效率高且结构需优化。
• 土地财政难解，央地支出责任需重构，土地市场变化对地方政府债务风险影响较大。

全球金融市场

金融脆弱性上升，银行业破产危机频发，加息节奏放缓。

• 黄金上涨，股市回升交易衰退预期，美元贬值。
• EM国货币利率中枢上行，风险资产波动加大，需警惕流动性枯竭风险。

大宗商品市场

价格先涨后跌，供需结构偏紧，地缘冲突扰动。

• 原油、煤炭等能源价格大幅下挫，铁矿石、钢材反弹。
• 农产品价格普遍下跌，市场预期分化，供需格局变化显著。

对外贸易

出口增速逐月好转但订单下滑，进口降幅扩大。

• 货物贸易顺差扩大，服务贸易逆差增长，经常账户顺差占GDP比重回升。
• 全球需求疲软风险上升，需警惕地缘政治冲突影响。

关键结论

• 全球经济增长分化，金融风险积聚，衰退预期升温。
• 中国出口扩张面临外需下滑压力，地方政府债务需激活国有资产。
• 大宗商品价格波动加大，全球经济复苏脆弱，需关注潜在金融风险。