20241203-国信证券_香港_-银行业投资策略_短期重视确定性_看好中长期布局机会_5页_608kb

银行板块投资分析与建议：短期关注确定性，中长期布局经济敏感型银行

根据国信证券经济研究所最新报告，2025年政府稳增长政策力度较大，预计将带动经济稳步向好，银行板块有望迎来较好的投资机会。但受制于当前居民和企业信心疲软的持续影响，政策效果显现需要时间，银行投资时点可能需待宽信用和民间投资恢复。

核心观点：

1. 2025年经济基本面大概率稳步向好，政府投资将带动民间需求复苏，利好银行板块。
2. 银行板块具有后周期属性，需等待经济复苏验证（尤其民间投资）后配置，方兼具超额与绝对收益。
3. 当前市场对经济预期分歧较大，尤其是美国关税政策等外部不确定因素下，短期经济基本面向好难以形成共识。

选股策略：

• 短期： 关注“低估值+基本面稳健”标的，年底至明年初保险资金入场可能引发风格切换，重点关注国有大行、估值合理的区域银行（如杭州银行、苏州银行）。
• 中长期： 布局经济敏感度高的优质成长行，如宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。

政策与基本面展望：

• 财政政策更积极，促进内需；货币政策总量宽松，2025年LPR预计下降约30bps，净息差收窄幅度放缓至约10bps，对业绩拖累显著下降。
• 经济复苏需时日，融资需求复苏是银行板块回升的关键时点。

风险提示：

• 经济复苏不及预期或贷款供需恶化，导致净息差进一步收窄。
• 房地产景气度进一步下行可能引发资产质量风险，对银行业的基本面造成冲击。

投资评级：

• 银行板块“优于大市”（维持），建议短期关注确定性，中长期积极布局。