算力中长期确定性不改，低空经济拉动CNS相关信息基础设施建设加速_9页_758kb

通信行业周报总结（2024年04月24日）

核心内容概述

本报告分析了2024年4月15日至4月19日期间通信行业整体表现及核心发展趋势，重点围绕算力行业、6G技术发展与运营商数智化转型三大主题展开。分析师刘京昭维持对通信行业的“增持”评级，认为中长期发展确定性不改，建议关注相关产业链公司。

主要观点

1. 算力行业短期扰动加大，中长期确定性不改

• 市场波动：近期美股算力板块回调，Arm、英伟达、纳微半导体、AMD等公司股价下跌，主要受宏观政策、产业周期及市场预期变化影响。
• 原因分析：
  • 宏观层面：美联储官员密集放鹰，降息预期落空导致纳斯达克指数回调。
  • 产业层面：台积电和ASML财报不及预期，引发市场对半导体周期复苏的担忧。
  • 边际变化：英伟达服务器供应商SMCI打破业绩指引惯例，加剧市场不确定性。
• 长期趋势：AIGC基建仍是高景气赛道，大模型持续迭代推动算力需求增长，AIPC等端侧推理需求进一步扩大市场规模。运营商加大智算中心建设力度，如中国移动2024-2025年采购AI服务器7994台，中国联通2024年采购2503台，中国电信2023-2024年采购4175台，显示算力基础设施投资持续加码。

2. 低空经济成为6G价值场景共识，信息基础设施建设有望提速

• 6G标准时间表明确：3GPP高管表示，6G SI将从R20开始，预计2027年3月冻结；Release 21为首个6G标准规范，预计2030年冻结。
• 低空经济前景广阔：6G技术融合通信、感知、计算、AI、安全等能力，支持空天地一体化连接，满足低空经济的CNS（通信、导航、监视）需求。
• 通感一体技术优势：
  • 感知精度高，可达亚米级，覆盖距离1km。
  • 节约基站重复建设成本，使用已授权频段，提升频谱效率。
  • 通感一体成为低空经济信息化的核心技术，推动导航向高精度发展。

3. 运营商业绩保持平稳，数智化转型打造长期发展动能

• 2023年业绩表现：中国移动、中国电信、中国联通营收分别同比增长7.69%、6.92%、4.97%，归母净利润分别增长5.03%、10.34%、11.97%。
• 投资结构优化：
  • 中国移动2024年算力开支计划达475亿元，较2023年增长21.5%，智算算力累计将超17EFLOPS。
  • 中国电信计划产业数字化投资369.60亿元，占总资本开支比重38.5%，云与算力相关投资达180亿元。
  • 中国联通将投资重点转向算网数智业务。
• 数智化战略：
  • 建设新型信息基础设施。
  • 发力云业务，构建“产品雁阵”。
  • 推动“AI+”转型，强化智能化服务能力。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：广哈通信（15.84%）、亿联网络（12.96%）、太辰光（10.37%）、移远通信（8.77%）、移为通信（8.49%）。
• 跌幅前五：ST中嘉（-22.56%）、ST鹏博（-22.43%）、ST通脉（-22.42%）、ST美讯（-22.37%）、ST九有（-22.35%）。

行业要闻

• 全球芯片代工厂份额：台积电占据61%市场份额，三星为14%。
• 5G-A进展：安徽电信联合华为在高铁场景实现3CC载波聚合技术，用户体验速率提升近3倍。
• 人工智能发展：联想发布AIPC产品及“联想小天”个人智能体，推动混合式人工智能应用。

投资建议

• 推荐关注：
  • 运营商：中国移动、中国联通、中国电信。
  • 6G产业链：移远通信、广和通、美格智能、通宇通讯、盛路通信、武汉凡谷、硕贝德。
  • 算力相关：海光信息、龙芯中科、寒武纪、恒为科技、锐捷网络。
  • 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、铭普光磁、联特科技、博创科技。

风险提示

• 国内外行业竞争加剧。
• 5G建设速度未达预期。
• 中美贸易摩擦可能影响行业生态。