20250429-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_24页_1mb

报告摘要

港股市场策略周报总结（2025.4.21-2025.4.27）
市场表现回顾：
本周恒生综指、恒生指数和恒生科技分别上涨315%、274%和196%，市场风格转向顺周期，医疗保健业和资讯科技业涨幅居前（约8%与6%），电讯业为唯一下跌行业（跌幅约27%）。

估值水平：
截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至55%，估值水平仍低于5年均值，显示整体仍处于相对低位。

回购统计：
本周港股回购热度下降，市场回购公司数量为62家（较上周减少16家），总回购金额153亿港元（环比减少23%）。前十大回购公司中，友邦保险以91亿港元领涨，汇丰控股、中国宏桥紧随其后（分别为15亿港元）。按行业分布，金融业回购金额占主导，信息技术行业回购公司最多（12家），工业（11家）和可选消费（10家）行业其次。

南向资金走向：
南向资金本周净流出379亿港元，中断连续34周净流入纪录。前十大净买入公司包括阿里巴巴-W（可选消费）、腾讯控股（信息技术）、美团-W（可选消费）等，净买入金额合计约110亿港元。相反，小米集团-W、中国移动、中国平安等被净卖出，合计约420亿港元。

宏观环境跟踪：
基本面：港股盈利80%来自中资股，且中资股盈利主要依赖内地经济表现，因此港股基本面与中国经济景气高度同步。近期数据显示，2025年1-3月工业企业利润增长0.8%，但外需仍受中美贸易摩擦压力影响。政治局会议强调稳中求进，扩大内需为政策重点，同时提及“加强逆周期调节”和“支持高质量发展”等举措。
资金面：中美贸易谈判仍处僵局，美方态度松动但未达成协议，南向资金净流出379亿港元，叠加美国通胀预期升温压制美联储降息节奏。
情绪面：市场在关税无法进一步下调的背景下趋稳，但整体仍以观望为主。

市场展望与配置建议：
基本面层面，3月工业企业利润因政策支持有所改善，但未能反映外需压力。政策层面，扩大内需为长期重点，财政和货币宽松措施持续发力。资金面关注美国通胀与美联储政策调整，同时需警惕全球征税对资本流动的影响。
板块配置：推荐景气度较高的汽车、科技及互联网行业；低估值的国央企红利板块（受益于政策支持）；香港本地银行与公用事业股（基本面独立且受降息周期利好）。

关键事件与政策动向：