20250412-华鑫证券-安琪酵母-600298.SH-公司事件点评报告_需求稳步修复_海外延续高增_5页_310kb

安琪酵母（600298）2024年业绩总结与投资分析

公司概况：
安琪酵母2024年营收15197亿元（同增12%），归母净利润1325亿元（同增4%），扣非归母净利润1170亿元（同增6%）。Q4单季营收4285亿元、归母净利润371亿元，业绩表现亮眼。

分析要点：

1. 成本控制与盈利能力

   • Q4毛利率同增1个百分点至24.15%，主要由糖蜜原料降价及海运成本下降驱动。
   • 2025年起糖蜜价格持续走低，公司完成原料采购锁定低价，毛利率有望进一步提升。

2. 业务结构优化

   • 传统主业增长：酵母及深加工产品营收同比增长14%，销量占主营收入的69%。
   • 新兴领域拓展：微生物营养、植物营养、动物营养产品同比增长32%，细分领域需求旺盛。
   • 海外业务高增：Q4海外市场营收增速达8%，中东、非洲等地区贡献显著，预计2025年维持双位数增长。

3. 产能与战略布局

   • 国内市场需求稳步复苏，出口运力恢复带动高端市场YE产品销售。
   • 海外产能扩张提速，俄罗斯、埃及工厂投产，印尼工厂2026年投入使用，全球竞争力持续增强。

盈利预测与投资评级

• 财务展望：预计2025-2027年归母净利润年增幅超140%，ROE持续提升至135%-139%区间。
• 估值模型：当前PE为19倍，未来三年市盈率逐步下探至15倍。
• 结论：维持“买入”评级，建议长期关注国内需求回暖及国际产能释放带来的价值提升。

免责声明：
本分析基于Wind数据及华鑫证券研究，实际投资需结合市场动态调整。