20250817-太平洋-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母_海外延续高增_盈利水平恢复超预期_5页_888kb

安琪酵母公司分析

中期业绩表现

2025年中报显示，安琪酵母实现总营收78.99亿元，同比增长10.10%；归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%；扣非净利润7.42亿元，同比增长24.49%。第二季度收入同比增长11.19%，扣非净利润同比增长34.39%，显示公司盈利能力持续改善。毛利率从上半年的26.09%提升至26.19%，为近年来新高。

分业务表现

公司海外市场表现尤为亮眼，Q2海外收入同比增长22.3%，国内业务在剔除制糖影响后同比增长2.8%。主导产品酵母及深加工产品收入同比增长11.7%，其中糖蜜原料成本下降是主要利润支撑因素。公司食品原料与其他产品收入同比增长9.3%。

财务预测

太平洋证券维持"买入"评级，给予25倍PE目标价46元。预测2025-2027年实现收入168.7-208.5亿元，归母净利润16.0-21.2亿元。毛利率预计持续提升至27.63%，净利润率也将稳步增长。

未来展望

公司海外扩张（已在埃及、俄罗斯投产工厂）与国内需求复苏是主要增长驱动。成本持续下降与新产能释放将推动盈利能力改善。预计公司营业收入2025年增长10%左右，将在中长期竞争格局中受益。

风险提示

公司面临的潜在风险包括原材料价格波动、食品安全风险及行业竞争加剧。