20230301-山西证券-纽威数控-688697.SH-22年扣非净利润同比增长47_看好新能源汽车领域高增长_5页_429kb

报告摘要

纽威数控 (688697.SH) 总结

核心内容

纽威数控是一家专注于数控机床研发与制造的公司，近年来在业绩和市场表现方面均展现出强劲的增长势头。公司积极布局新能源汽车等高增长行业，并通过持续的研发投入和技术创新提升产品竞争力，同时通过IPO募投项目的成功投产，进一步扩大产能，满足市场需求。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现营业收入18.46亿元，同比增长7.76%；归属于母公司所有者的净利润2.59亿元，同比增长53.74%；扣非净利润2.23亿元，同比增长46.82%。业绩基本符合预期，且净利润增速显著快于营收增速。
市场表现：截至2023年3月1日，公司收盘价为29.75元，年内最高价为31.79元，最低价为10.32元。流通A股市值为23.08亿元，总市值为97.18亿元。
产品应用：公司产品广泛应用于汽车、新能源、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、航空、通用设备等行业。已开发近30款适用于新能源汽车的数控机床产品，涵盖电机轴、电机壳、电驱控制器壳体、散热片组、轮毂、变速箱壳体等关键零部件。
研发创新：公司高度重视研发，截至2022年6月30日，累计参与国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目7个，并在其中一个项目中担任牵头单位。2022年前三季度研发费用为0.64亿元，同比增长14%，研发费用率为4.76%。研发人员161人，占员工总数的15%，具备较强的技术实力。
产能提升：公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022年7月成功投产，预计2024年实现全面达产，每年新增数控机床产能2000台，包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.6亿元、3.2亿元、3.8亿元，同比增长分别为53.7%、24.8%、18.1%。对应EPS分别为0.8元、1.0元、1.2元。按2023年3月1日收盘价计算，PE分别为37.5倍、30.0倍、25.4倍，估值逐步下降，但公司仍维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：公司面临下游行业增长不及预期、销售模式风险、核心零部件进口依赖、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、新产品开发不确定性、应收账款和存货跌价等风险。

关键信息

财务数据与预测

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1165	1713	1845	2315	2793
营业成本（百万元）	872	1280	1322	1650	1991
营业利润（百万元）	117	183	290	361	428
归属母公司净利润（百万元）	104	169	259	323	382
毛利率(%)	25.1	25.3	28.3	28.7	28.7
净利率(%)	8.9	9.8	14.0	14.0	13.7
ROE(%)	20.9	13.6	18.3	18.8	18.4
P/E(倍)	93.4	57.7	37.5	30.0	25.4
P/B(倍)	19.5	7.8	6.9	5.6	4.7

资产负债表预测

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	1412	2397	2484	3963	3080
现金（百万元）	66	90	661	634	820
应收票据及应收账款（百万元）	405	611	311	1092	418
存货（百万元）	633	754	568	1286	890
资产总计（百万元）	1712	2832	3035	4665	3911
流动负债（百万元）	1206	1573	1598	2925	1814
应付票据及应付账款（百万元）	721	895	800	1034	957
负债合计（百万元）	1214	1591	1616	2944	1833
归属母公司股东权益（百万元）	499	1241	1419	1722	2078

现金流量表预测

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	72	218	584	-656	1352
投资活动现金流（百万元）	4	-762	-149	-198	-196
筹资活动现金流（百万元）	-66	571	135	-59	-84
每股经营现金流(最新摊薄)(元)	0.22	0.67	1.79	-2.01	4.14
每股净资产(最新摊薄)(元)	1.53	3.80	4.34	5.27	6.36

估值比率

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E(倍)	93.4	57.7	37.5	30.0	25.4
P/B(倍)	19.5	7.8	6.9	5.6	4.7
EV/EBITDA(倍)	64.1	40.8	26.5	21.7	16.2

投资建议

公司维持“买入-A”的投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别增长53.7%、24.8%、18.1%，EPS分别为0.8元、1.0元、1.2元。按2023年3月1日收盘价29.75元计算，PE分别为37.5倍、30.0倍、25.4倍，未来估值有望进一步下降，但公司基本面稳健，具备较强增长潜力。