20241104-国盛证券-鱼跃医疗-002223.SZ-Q3收入端恢复正增长_血糖_呼吸新产品海外放量可期_3页_756kb

鱼跃医疗（002223SZ）2024年三季度报告分析显示，公司Q3收入同比增长221%，结束收入下滑态势，但净利润同比下滑4095%，主要受毛利率波动、费用率上升及去年资产处置收益较高影响。报告指出，Q1-Q3整体营收6028亿元，净利润下滑剧烈，Q3单季表现分化。

具体来看，Q3毛利率降至50.32%（同比下降0.92个百分点），销售费用率飙升至18.41%（同比增加4.00个百分点），管理费用率和研发费用率分别增加0.62和0.53个百分点。这反映了公司在营销和服务新产品的CGM（连续血糖监测）及BGM（血糖监测仪）业务上加大投入，尽管面临竞争压力和市场拓展挑战。

在业务板块中，呼吸治疗板块受高基数影响增速承压，但海外扩张进展顺利，呼吸机已进入欧洲和南美市场，CGM产品取得欧洲院内销售突破。糖尿病护理板块增长强劲，H1收入同比增长54.94%，形成血糖产品矩阵潜力。

盈利预测表明，公司预计2024-2026年营收年均增长超15%，净利润虽短期内可能负增长，但ROE稳定。投资建议维持“买入”，PE估值在17-13倍区间，但需关注新品研发、海外风险和整合难度。

总体，鱼跃医疗在营销加码下逐步恢复增长，国内市场稳健，海外市场成为关键驱动力，建议长期投资者逢低布局。