20210511-安信证券-鱼跃医疗-002223.SZ-抗疫品种有望中期持续贡献弹性_连续血糖监测新领域布局值得期待_5页_1021kb

鱼跃医疗（002223.SZ）2021年一季度总结

核心内容

鱼跃医疗在2021年一季度发布了业绩报告，表现略超市场预期。公司实现营收16.62亿元，同比增长19.45%；归母净利润4.59亿元，同比增长20.04%。业绩增长主要得益于常规业务的恢复及海外疫情反复带来的出口订单增加。

主要观点

• 业绩表现：公司一季度业绩稳健增长，主要受益于电子血压计、血糖仪等常规产品恢复良好及海外订单放量。
• 成本与费用：毛利率同比下降1.3个百分点至51.9%，净利率同比提升0.4个百分点至27.8%。费用结构中，管理费用率下降，销售费用率略有上升，财务费用率为负值。
• 市场拓展：疫情背景下，公司国际化进程加快，特别是在印度市场，已接到大量制氧机订单，且订单数量持续增长。公司计划通过属地化团队提升海外业务规模。
• 新产品布局：公司已在微创器械、手术器械、五官科器械、眼科器械等领域布局，为中长期增长提供支撑。
• 并购进展：拟收购浙江凯立特医疗器械有限公司约51%的股份，进一步完善连续血糖监测（CGM）产品布局。
• 糖尿病管理市场：中国糖尿病患者预计2030年将达2亿人，CGM市场潜力巨大，公司计划通过CGM与BGM业务协同，打造闭环解决方案。
• 投资建议：分析师给予“买入-A”评级，6个月目标价为37.41元，对应2021年25倍动态市盈率。
• 风险提示：全球疫情的不确定性及公司后续订单的不确定性。

关键信息

财务数据

盈利与估值指标

业绩预测

市场前景

• 中国糖尿病患者预计2030年将达2亿人，CGM市场渗透率低，增长空间广阔。
• 2020年全球CGM市场规模约为25亿美元，中国仅为2.5亿美元，仅为美国的1/10。
• CGM有助于分析血糖波动，提升糖尿病患者管理效率，是未来血糖管理的重要趋势。

结论

鱼跃医疗在2021年一季度业绩稳健增长，受益于抗疫产品和海外订单。公司通过并购和新产品布局，进一步拓展在CGM等新领域的市场，有望在未来几年中持续增长。分析师给予“买入-A”评级，认为公司具备良好的成长性，未来市场前景广阔。