20241029-西南证券-鱼跃医疗-002223.SZ-Q3收入增速转正_血糖业务有望持续高增长_6页_1mb

鱼跃医疗2024年三季度报告显示，公司Q3收入172亿元（同比增长22%），前三季度总营收603亿元（同比下降95%），归母净利润153亿元（下降301%）。尽管收入增速转正，但净利率显著下滑，主要因销售费用增加（第三季度销售费用率同比上升40个百分点），用于新产品推广及渠道拓展。

公司血糖业务作为重点战略板块，通过国内CGM研发和欧罗巴市场布局，预计将保持50%的复合增长率。呼吸制氧和感染控制业务分别实现12-13%及10%的增长，毛利率相对稳定。

尽管2024年面临基数较高、成本上升和费用投入增加的压力，公司仍在呼吸制氧、血糖及感控行业保持竞争力。预计2024-2026年营业收入年复合增长100%，净利润增长30%，估值维持在17-27倍PE区间。

风险方面，研发进度不及预期、政策风险和国际市场竞争将对业绩造成影响。