电气设备行业充电桩：新基建，新周期-200312_21页__971kb

电气设备：充电桩——新基建重点投资方向

核心内容

充电桩作为“新基建”七大重点领域之一，受到国家及地方政府的高度重视。随着新能源汽车的快速发展，充电桩行业迎来了新的发展机遇，设备制造与运营市场均有望迎来增长。2020年中央多次强调推进充电桩建设，政策支持与市场拓展双轮驱动，充电桩板块景气度逐步提升。

主要观点

• 政策支持：2020年中央对“新基建”任务部署不断加强，充电桩成为重点建设方向，国家电网、地方政策均加码充电桩建设与运营。
• 行业加速：国内充电桩建设速度加快，2019年新增充电桩数量较2018年显著增加，车桩比下降，单桩充电量稳定，运营效率提升。
• 市场结构：充电桩市场分为直流桩与交流桩，直流桩充电速度快但成本高，交流桩成本低但充电慢。2025年预计直流桩占比将提升至60%，成为主流。
• 地域分布：充电桩保有量主要集中在东部省市，如广东、江苏、北京、上海等，前五大省市占总量的55.3%，前十五省市占88.4%。
• 运营集中度高：特来电、星星充电、国家电网等规模化运营厂商占据市场主导地位，其中特来电市占率领先，公共桩占比达29%。
• 运营盈利关键：运营效率是盈利核心变量，充电桩利用率提升可显著改善盈利水平，如50kW快充桩利用率从7%提升至12%，单桩利润总额从-0.05万元提升至0.93万元。
• 市场前景：预计2025年国内充电桩设备市场将超百亿元，2021年国内充电运营市场可达340亿元，具备蓝海潜力。
• 投资建议：优先推荐拥有核心模块生产技术、成功进入国网招标体系的制造企业；运营方面，建议关注先发优势企业，如特锐德、广汇汽车等。

关键信息

充电桩建设现状

• 2019年新增充电桩：月度新增充电桩从0.71万个增至1.80万个，公共桩数量增加，车桩比下降。
• 充电桩类型：分为直流桩（快充）和交流桩（慢充），其中直流桩占比约42%，预计2025年将提升至60%。
• 地域分布：充电桩保有量主要集中于东部地区，前十五省市占88.4%，其中广东、江苏、北京、上海占55.3%。
• 运营市场集中度：前三大运营商为特来电、星星充电、国家电网，前十大运营商保有量占93%。

充电桩运营分析

• 收入来源：充电服务费 + 电费，其中服务费由政府设定上限，各地标准不同。
• 成本结构：固定成本（人工、折旧等） + 变动成本（电费、停车场分成等）。
• 盈利模型：单桩盈利与利用率密切相关，利用率从7%提升至12%，利润从-0.05万元增至0.93万元，投资回收年限从11年缩短至4年。
• IRR测算：利用率提升可显著提高IRR，如50kW快充桩利用率从7%提升至12%，IRR从-1.7%提升至15.94%。

投资建议

• 制造企业：推荐具备核心模块生产技术的公司，如国电南瑞、特锐德、中恒电气、英可瑞、盛弘股份、通合科技。
• 运营企业：推荐特锐德（国内充电桩运营龙头）与广汇汽车（与国网合资成立国网广汇公司，布局充电桩）。

风险提示

• 用地资源有限：充电位置被燃油车占据，大型城市核心区域难以新建集中充电站。
• 盈利不及预期：充电桩利用率低，导致运营盈利困难。
• 标准不统一：充电桩标准不统一影响新车型兼容性，阻碍行业升级。
• 竞争加剧：行业进入竞争白热化阶段，厂商需提升运营效率以实现盈利。

重点标的

行业走势

行业走势：充电桩行业景气度提升，政策与市场双轮驱动。

图表目录

• 图表1：央视定义“新基建”7大领域
• 图表2：充电桩结构
• 图表3：充电桩分类及优劣势
• 图表4：2019年充电桩建设加速（单位：台）
• 图表5：2019年充电桩建设加速，车桩比下降
• 图表6：充电桩月度充电量基本稳定
• 图表7：直流桩/交流桩保有量
• 图表8：直流桩/交流桩占比
• 图表9：前十五大省市充电桩保有量（截止2019年10月）
• 图表10：前十五大省市充电桩保有量占比（截止2019年10月）
• 图表11：充电桩保有量主要集中于东部（保有量，截止2019年10月）
• 图表12：前十大运营商充电桩保有量（截止2019年10月）
• 图表13：前十大运营商充电桩保有量占比（截止2019年10月）
• 图表14：充电桩分国家保有量（2018年）
• 图表15：分国家车桩比（2018年）（单位：比值）
• 图表16：充电桩分国家保有量占比（2018年）
• 图表17：2018年新能源车销量结构
• 图表18：全球主要充电桩运营厂商充电桩建设规划
• 图表19：充电设备制造市场2025年望超百亿元
• 图表20：国内充电运营市场2021年望达340亿元
• 图表21：充电站各部分构成
• 图表22：充电桩-单桩建设投入（单位：万）
• 图表23：充电桩-充电站建设投入（单位：万）
• 图表24：各地服务费标准一览（元/kwh）
• 图表25：2018年全国各省市一览（10kv等级以下，元/kwh）
• 图表26：单桩运营成本测算（单位：万）
• 图表27：单桩盈利模型（单位：万）
• 图表28：利用率-服务费对单桩利润额敏感性测算
• 图表29：利用率-服务费对单桩回收年限敏感性测算
• 图表30：利用率-服务费对单桩IRR敏感性测算
• 图表31：利用率对IRR的敏感性测算
• 图表32：分车型充电桩利用率测算