20230719-东吴证券-安踏体育-02020.HK-23Q2流水点评_流水稳健增长_继续推动品牌赢领_4页_353kb

安踏体育（02020HK）2023年Q2业绩总结

投资要点

◼ 公司2023Q2数据显示，安踏品牌流水同比增长高单位数，环比改善；FILA品牌表现强劲，同比增长10-20%高段；其他品牌（迪桑特+可隆）增长70-75%，其中迪桑特增长尤为迅速。
◼ 安踏品牌：线上渠道表现偏弱，篮球品类需竞争力提升。库存保持在健康水平，折扣情况环比小幅改善。
◼ FILA：线上增长表现优于线下，抖音等新渠道带动增长；库存处于健康水平，折扣水平继续改善。
◼ 其他品牌：迪桑特和可隆分别实现高增长，整体折扣保持在高水平。
◼ 公司维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为95.48亿、112.52亿、131.69亿元，对应市盈率分别为23X、19X、17X，目前估值处于历史低位。公司计划在下半年提前启动2024年巴黎奥运会相关营销活动，以达成全年增长目标。

评级与风险

◼ 投资评级：维持“买入”。
◼ 风险因素：消费者信心不足、疫情反复、竞争加剧。