20250108-国盛证券-安踏体育-02020.HK-Q4流水增速优异_Fila表现超预期_各品牌营运健康_3页_772kb

安踏体育公司点评总结

安踏体育（02020HK）发布的2024Q4经营情况公告显示，各品牌流水在较高基数上保持优异增速。

各品牌表现

• 安踏品牌：Q4流水同比增长高单位数，电商销售同比增长高双位数，显著优于线下表现。预计全年增长高单位数。
• FILA品牌：Q4流水同比增长高单位数，增速较Q3明显改善，全年中单位数增长。库销比在健康水平，折扣压力较小。
• 其他品牌（迪桑特、KOLON SPORT）：Q4流水同比增长50%-55%，全年仍保持高速增长。

全年展望

公司预计2024年营收增长13%，业绩增长14%（剔除非现金利得）。中长期看，公司通过多品牌战略与海外市场拓展，有望实现稳健增长。

投资建议

维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测为1325.8亿、1363.5亿、1560.9亿元，2025年PE约14倍。

风险提示

终端需求下滑、多品牌及海外扩张不及预期、人民币汇率波动等风险需关注。

财务指标摘要

• 2024年归母净利润预计1325.8亿元，同比增长高单位数。
• 2025年P/E预期14倍，ROE约20-21%。